投资要点新能源汽车：

　　（1）近期市场对2019年补贴退坡的新闻有所担忧，实际上未来补贴退坡分阶段释放已在预期之内。只是说在2019-2020年间补贴退坡的幅度具体是先大后小，还是先小后大而已，在2021年补贴终将全部取消。并且双积分政策将是后补贴时代的重要推手，持续支持新能源汽车的发展。

　　（2）车型升级趋势明确：1）销量节奏上，18年6月新能源汽车合格证数为6.6万，同比增长24%，环比下滑10%，这主要是由于过渡期A00级车抢装透支了需求，导致6月份合格证数据偏低。我们认为7月销量或平稳，下半年放量将从8月开启，升级后的新能源乘用车(长续航里程车型）、商用车将接捧销量，此外面临2019年补贴再退坡，Q4将持续抢装。2)销量结构上，车型全面升级，A0级车型占比提升。随着主机厂新车型陆续推出，可供消费者的选择增多，譬如吉利帝豪GSE、比亚迪元360等高性价比车型，以及高端车型（上汽荣威MARVELX比亚迪唐蔚来）拉动消费者需求。

　　（3）行业排产边际改善，Q3中游旺季来临。从1-5月锂电中游出货量看，行业龙头集中效应凸显，中游厂商结构性回暖。从行业中游排产看，大的材料厂商6月出货量环比增长约20%上下，整体好于预期；2)2019年补贴继续退坡下，18年Q4仍是抢装窗口期，锂电中游排产将于Q3逐渐进入旺季，中游业绩将逐季转好。

　　（4）2018年中游盈利拐点，2019年锂电中游盈利望高增。

　　我们对锂电池及材料细分环节未来3年盈利弹性进行推演测算，判断2018年锂电中游盈利拐点，2019年将实现高速增长。1）市场规模角度，2018年动力电池系统市场规模价值量由负转正；2）从2018年毛利额同比增速排序：负极>三元正极>碳酸锂>隔膜>电解液>6F，只有三元正极、负极、碳酸锂保持较好增长;但在2019年，中游环节实现全面盈利同比正增长，其中三元正极、负极、电解液的毛利额增速将保持高增长。其次，中游技术门槛较高；第三，消费属性下新能源车不会走低价低端模式恶性循环中，重质量发展是趋势。第四，中国已经形成了最为完善的中游动力锂电产业链集群，在技术、成本上已经具备全球竞争力。（详细测算，请参考中期策略报告）

　　投资建议：在全球汽车市场及全球锂电市场竞争格局下，整体产业链从电池及其材料都在向高端化转变。建议围绕三个层次进行布局：第一，优选竞争格局较好的钴、电解液环节。第二，全球电动化趋势下，配置具备全球竞争力的龙头个股。第三，关注新技术趋势下投资机会，高镍、软包、热管理。短期重点推荐：新宙邦、当升科技、杉杉股份、星源材质、创新股份。长期重点推荐：璞泰来、三花智控、天赐材料、新宙邦、华友钴业、先导智能；重点关注：宁德时代、新纶科技（铝塑膜）；