事件：

　　公司公告控股子公司一心堂康盾（持股65%）将和爱康国宾合作投资设立云南爱康国宾，涉足健康体检、健康管理行业。具体而言，一心堂康盾以自有资金出资2200万元，持股44%。

　　点评：

　　参股体检中心意在药店服务化。我们曾指出，药店成长的三基石之一是上下游产业链拓展，其中往服务方向的拓展是提升药店零售客户粘性，增强服务能力，提升客流量和转化率的重要手段（详见4月8日行业深度《三基石成长，慢牛股摇篮》）。公司本次合作有望在会员管理、服务导流和增值服务等多方面进行合作，协作提升双方运营绩效。

　　药店服务化是医药新零售的核心，大潮不可阻挡。沃尔格林作为全球药店行业的领军企业，已从传统药店积极向健康管家的角色转型。比如，沃尔格林极为重视用户的健康大数据，通过为用户建立健康档案，提供零售诊所、用药依从性计划、远程医疗（和MDLive合作）以及健康管理APP（记录体重和运动量可换取药店会员积分）等多样化的服务来提升用户粘性，最终达到持续提升客流，挖掘并满足客户健康需求的目的。我们认为，医药新零售和普通消费的“新零售”最大的区别在于医药服务的专业性，因此为患者提供更便捷、更具性价比的专业化服务才是真正的核心。通过积极拥抱药店服务化大潮，公司有望持续提升自身的专业化服务能力，加速药店转型升级的进程，在医药新零售大潮中占据有利地位。

　　估值与评级：

　　公司经营现重大拐点，看好专业服务能力提升，维持“买入”评级。公司17年老店增速大幅提升，经营重大拐点确立，本次参股设立健康体检中心，有望提升公司专业服务能力。考虑本次投资的不确定性，暂不调整盈利预测，维持公司18-20年EPS为0.92/1.14/1.38元，现价对应18-20年PE为35/28/23倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　并购整合不顺风险；省外扩张低于预期；个人账户取消风险。