市场回顾：上周，化工板块上涨4.59%，沪深300指数上涨3.75%，化工板块跑赢同期沪深300指数0.8个百分点。年初至今，化工板块累计下跌10.67%，沪深300指数累计下跌12.95%，化工板块跑赢同期沪深300指数2.3个百分点。

　　海外公司行情：上周国际石油企业方面，埃克森美孚、壳牌石油和英国石油收盘价分别为83.31美元、70.00美元和45.37美元，动态PE分别为17.33、19.04和36.52，动态PB分别为1.87、1.48和1.61；道达尔和雪佛龙收盘价分别为62.29美元和124.04美元，动态PE分别为19.33和23.35，动态PB分别为1.34和1.58。

　　产品价格：北美天然气-纽约现货的价格由2.39（美元/MMBtu）上涨至2.92（美元/MMBtu），涨幅达22.18%。DMF-华东（国产货）价格由5025（元/吨）上涨至5475（元/吨），涨幅达8.96%。海绵锆-国产海绵锆≥99%价格由230（元/公斤）上涨至250（元/公斤），涨幅达8.70%。合成氨-宁夏-宁夏大地化工价格由6450（元/吨）上涨至6850（元/吨），涨幅达8.33%。丁酮-华东价格由2400（元/吨）上涨至2600（元/吨），涨幅达6.20%。R22-江苏梅兰化工价格由18000（元/吨）上涨至19000（元/吨），涨幅达5.56%。顺丁橡胶-山东价格由12350（元/吨）上涨至13000（元/吨），涨幅达5.26%。丁苯橡胶中油西南—兰化1500-华东价格由11750（元/吨）上涨至12350（元/吨），涨幅达5.11%。

　　行业观点：美国发布新拟加征关税清单，关注国内刚性需求投资机会。美国贸易代表办公室（USTR）于美东时间7月10日发表声明称，特朗普政府发布了一份针对中国2000亿美元商品加征关税的计划，并公布了一份长达近200页、涉及6000余种商品的清单，涉及服装、电视零件和冰箱等产品，加征的关税约为10%，将在8月20日至8月23日举行听证会，并可能在8月30日公众咨询结束后生效。在中美贸易战背景下，关注化工子行业涉及刚性需求的发展机会。显示材料行业下游涉及显示面板需求，农药行业下游涉及国内粮食需求，染料行业下游涉及国内穿衣需求，在出口风险下关注国内刚性需求投资机会。

　　制冷剂R22价格上涨，巨化股份盈利将持续受益。上周，R22价格由18000（元/吨）上涨至19000（元/吨），涨幅达5.56%，2018年年初至今，R22制冷剂价格已累计上涨22.58%。巨化股份（600160）拥有第二代制冷剂R22产能10万吨/年，产能规模国内前三；第三代制冷剂R134a、R125和R32的产能分别为7万吨、4万吨和6.2万吨/年，均为国内第一，其中R134a规模为全球第一。巨化股份是制冷剂行业龙头，受益于供需格局改善，制冷剂价格持续上涨，行业景气度有望继续上升，公司盈利将持续改善。

　　行业推荐评级及投资方向：化工行业面临的宏观经济环境下行风险，近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业，迎来供求平衡临界点。受益于环保政策趋严，多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平，处于历史库存低位，行业景气度显著改善。另一方面，行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动，行业整体盈利能力继续改善，维持行业“推荐”评级。

　　风险提示：相关政策落地不及预期；同行业竞争加剧风险；项目进展不及预期，产品价格大幅下跌；中美贸易战进一步激化风险。