结论与建议：

　　公司发布2018年上半年经营资料，经初步核算，上半年实现营业总收入350亿左右，同比增37%，实现利润总额225亿，同比增40%左右。根据经营资料推算，2Q单季度营业总收入166亿，同比增43%左右，利润总额103.4亿，同比增41%，高于我们预期。

　　推测量价齐升为业绩增长的主要驱动力：年初公司提升产品出厂价格，平均提价幅度为18%，二季度充分受益产品提价，另一方面，生肖酒等高价定制酒品类也对公司业绩产生正面影响，推算提价因素对公司业绩贡献占比在20%-21%左右。出货量上，二季度为白酒消费淡季，茅台酒出货较1Q有所放缓，使一批价由春节时1500左右逐步提升至目前1700-1800元左右，但考虑到电商活动以及二季度小假期较多，估计出货量同比增18%左右。

　　系列酒持续高速增长：根据茅台时空公众号资讯，1-6月酱香系列酒销量近1.6万吨，销售额超45亿元，双双完成全年计画半数以上，对业绩的贡献作用日渐显著。

　　展望未来：

　　1）短期来看，3Q为白酒销售旺季，参照去年同期，预计中秋、国庆假期备货期间为保证假日市场供应稳定，茅台酒有望实现一定程度放量，迭加年初产品提价，3Q有望在高基数（2017年3Q净利润yoy+138%）的情况下保持较快增长。

　　2）长期来看，行业景气度延续，作为行业龙头，公司将持续从消费升级中获益，但由于产能限制，预计茅台酒持续放量将比较困难，后期应关注产品结构变动对业绩的拉动作用。

　　综上，预计2018-2019年公司将分别实现净利润372.4亿和447亿，同比增37.5%和20%，EPS分别为29.65元和35.59元，当前股价对应PE分别为25倍和21倍，维持买入投资建议。

　　风险提示：行业景气不及预期，食品安全问题