事件

　　7月19日，公司发布半年度业绩预增公告，公司预计上半年实现归属上市公司股东净利润20.72亿元到23.22亿元，去年同期为5.72亿元，同比增长262.28%到305.99%；公司预计二季度实现归属上市公司股东净利润12.02亿元到14.52亿元，一季度为8.70亿元，环比增长38.19%到66.94%。

　　受益供给侧改革及环保限产公司持续受益

　　今年上半年，国家宏观经济平稳增长，公司受益国家钢铁去产能、环保政策持续收紧等一系列政策，钢铁行业供需趋于平衡，市场结构得到不断优化，钢铁企业经营效益整体趋好。2017年三季度至2018年一季度，公司分别实现归母净利润8.03亿元、17.35亿元、8.70亿元，根据本次公司公告，二季度预计实现归母净利润12.02亿元到14.52亿元。公司盈利水平持续高位，后期环保压力仍然不减，公司高利润有望得到保持。

　　板材利润持续扩大公司利润增幅明显

　　公司是一家以板材生产为主的大型钢铁联合企业，年产能达到1000万吨。

　　根据2017年公司年报，公司营收占比前四的产品分别为热卷、螺纹、冷轧、中板。根据钢联数据显示，2018年上半年，南昌地区热卷、螺纹、冷轧、中板的市场均价分别同比上涨626元/吨、414元/吨、416元/吨、768元/吨。公司主营产品利润显著增厚，助推公司上半年高盈利水平。

　　主营产品需求旺盛后期或将持续

　　2018年以来，公司主营产品需求持续旺盛。根据钢联数据及万德统计数据显示，2018年1-5月份，中国新承接船舶订单量同比增加170%。由于造船周期通常为1-2年，新承接的船舶订单同比大幅增长，后期有望保证中厚板需求较为持续，公司后期有望保持高盈利状态。

　　公司经营稳定维持“买入”评级

　　公司2018年一季度以来，下游需求较为持续，公司上半年盈利表现较好，因此我们预计公司2018-2019年EPS由1.27元/股、1.39元/股调整为1.37元/股、1.60元/股，预计2020年EPS为1.91元/股，按照7月20日收盘价进行计算，对应2018-2020年PE分别为4.68倍、4.00倍、3.35倍。当前钢铁板块整体估值较低，我们按照目标值6倍PE进行估值，将目标价调整为8.23元，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济、供给侧改革推进不及预期，下游需求不及预期及公司自身治理发生变化等风险。