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农林牧渔行业:好当家、北大荒
内容摘要
  本周行业观点

  鸡苗价格延续上涨,猪价反弹至接近盈亏线

  禽养殖:禽养殖进入旺季,禽链价格延续涨势。本周山东烟台毛鸡收购价为4.15元/斤,环比下降0.72%,鸡苗出厂价格为3.40元/羽,环比上涨13.33%。三季度是畜禽养殖行业的传统旺季,主要受夏季烧烤和学校备货带来的需求提振影响,前段时间毛鸡和鸡苗价格涨跌互现没有表现产业链供需变动的一致性,这主要是由于,商品鸡需求提升导致毛鸡供需改善价格向上,前段时间由于高温影响商品鸡场开始适度降低养殖密度,鸡苗需求量走低,导致鸡苗价格暂时承压,目前这部分因素已经基本出清,鸡苗价格重新开启上涨,我们预计三季度禽链整体价格有望达到年内高点。复盘禽价走势,2016年前三季度禽价高景气,受景气延续预期影响,行业大规模强制换羽影响产能扩张加快,叠加2017年一季度爆发“H7N9”禽流感,供需急转过剩,影响2017年禽价走势低迷,经过近一年时间的低迷期,行业换羽规模收缩同时需求端禽流感影响逐渐消除,2017年四季度父母代种鸡存栏量开始进入下行通道,行业供需情况不断改善,景气度开始提升。具体数据来看,祖代鸡引种和存栏方面,2015年,因境外疾病而引起的封关事件导致2016年全年仅引种祖代种鸡63万套左右,2017年H5亚型疾病肆虐全球,全年祖代鸡引种量在60万套左右,受主要引种国家尚未复关影响,我们预计2018年祖代鸡引种量将不足70万套。父母代鸡存栏方面,据中国畜牧业协会数据,2017年10月开始国内父母代种鸡存栏量进入下滑通道。我们认为白羽肉鸡行业供需格局已经得到明显改善,禽链周期跨度拉大、景气拐点已至。

  生猪养殖:猪价反弹序幕拉开,猪价接近盈亏平衡线。本周全国瘦肉型肉猪平均价格为12.56元/公斤,环比上涨7.63%,本周猪粮比价为6.47,环比提升0.42,接近盈亏平衡线。短期来看,前期养殖业整体陷入深亏对产能退出形成正反馈,猪肉供需情况开始逐渐改善,猪价短期走势回暖向上。此外,目前尚处于国储玉米投放阶段,玉米价格短期或将承压下行,玉米原料占养殖成本比重较大,对养殖效益产生利好影响。大周期来看,有效供给不断恢复,周期缓慢下行。受养殖规模化带来母猪生产效率及出栏生猪体重提高的影响,有效供给正在逐步回升,目前仍处于猪周期下行阶段。据农业部400个监测县生猪存栏数据显示,2018年6月份生猪存栏环比下降1.2%,同比下降1.8%,能繁母猪存栏环比下降1.3%,同比下降2.9%;据农业部数据显示,2017上半年猪肉进口66.2万吨,较上年同期减少13.1%,值得注意的是,尽管进口猪肉量同比减少,但国内外猪肉价差仍然存在,猪肉进口冲击仍将继续存在。综合来看,本轮猪周期走势平缓、跨度较大,尽管中长期来看猪价仍然承压向下,但短期来看供需已经出现实质性改善,猪价进入阶段性反弹,当前生猪养殖板块估值较低,市场预期差明显,建议关注产能扩张进展顺利的龙头企业。