随着补贴政策调整，下半年高续航里程的新能源汽车有望不断放量；根据历史情况，新能源中游会在需求高峰前进行补库，三季度排产增加的同时，有望进行补库，从而拉动锂和钴的需求。钴的供给较为刚性，国内严查环保可能造成钴盐产量下降，供需缺口再次拉大，从而带动钴价上涨。锂资源逐步放量，根据西澳主要锂矿公司的公告情况，18年西澳主要放量地区的几个主力矿山放量时间出现调整，实际产量可能低于此前预期，三季度补库需求可能同样带来锂价的反弹。

　　新能源补贴过渡期过后，终端需求增强。2018年以来新能源汽车产量维持高速增长。据中国汽车工业协会数据，上半年累计生产新能源汽车41.08万辆，同比增长94.52%，其中纯电动车31.27万辆、插电式混合动力汽车9.81万辆。新的补贴政策更倾向于高续航里程车辆，6月纯电动乘用车产量尽管有6.28%的回落，但锂电装机量却有4.47%的增长，EV乘用车单车锂电装机量快速攀升。18年3月起政策明朗后装机量迅速攀升，6月平均水平已达到37kWh以上，高带电量的趋势有望得到巩固。因此下半年中游需求有望因汽车产量增长和平均电量增加出现“双击”式增长。

　　新能源中游排产增加三季度有望再次进入补库阶段。在近期周报中我们多次强调，在经历了半年的产业链主动去库存周期后，目前整个产业链处于库存极低的状态。随着产业链库存的逐步出清，动力电池装机量维持高速增长，正极材料排产力度的也逐步加大，我们判断三季度整个产业链会迎来一波力度较大的补库存周期。

　　钴：供给刚性环保核查带来产量下降。KCC等增产的同时Mutanda等也在减产，钴资源端的供给相对刚性。自5月底以来国家环保督查再次趋严，陆续进驻河北、河南、内蒙古、宁夏、江苏、江西、广东、广西、云南等省区。据安泰科和亚洲金属网报道，此次环保督查对江西赣州和江苏的钴企生产影响较大，很多企业停产、减产，6月份国内钴产量减产约1500吨，环比下滑20%左右，硫酸钴产量同比下滑38.1%，目前复产时间未定，预计未来一段时间仍将维持低产量水平。在三季度补库需求拉动下，价格有望出现趋势性上涨。推荐：盛屯矿业、华友钴业、寒锐钴业和洛阳钼业。

　　锂：资源放量延期三季度有望反弹。18年锂资源的放量主体还是澳大利亚的锂辉石矿山。在2018年的年度策略中我们也提到，矿业项目往往会因为各种原因不达预期，长期来看锂行业的产量均低于产能。2018年主要放量的项目中，除了BaldHill进展顺利，全年产量有望略有增加外；PillbaraMinerals、Altura和MineralResources均有变化，我们对几个项目的产量预期进行调整后，发现与年初相比，四个主要放量项目锂精矿的产量预期下降35.5万吨，折合碳酸锂4.44万吨，影响全年的产量预期。在三季度补库需求的拉动下，价格有望反弹。推荐：天齐锂业和赣锋锂业

　　风险提示：新能源汽车放量低于预期的风险，中游补库不及预期的风险，行业资金链紧张影响产量的风险，锂钴价格大幅波动的风险，汇率大幅波动的风险等。