公司聚焦中高端家纺市场，探索并推进家纺后周期家居服务的家纺家居品牌商。终端布局、战略推进虽推高2017年成本费用，但2017年公司报表有所好转，2018年以来业绩高增。公司智能工厂生产线已处调试阶段，未来自产比例预计将提升至80%。家居服务体系初具规模，未来市场空间巨大。大方睡眠并表因素，对公司业绩具有支撑作用。

　　我们给予公司“谨慎推荐”评级。预计公司2018-2020年营收分别是22.36/25.47/29.26亿元，净利润分别是1.33/1.72/2.26亿元，EPS分别是0.17/0.22/0.29元，对应的PE分别是27.76/21.45/16.28倍。给予公司2018年30-35倍PE，未来6-12个月股价合理区间为5.10-5.95元。

　　风险提示：项目推进不及预期；消费疲软；原辅料价格大幅波动。