政策倒逼显成效，三大变化彰显产业升级：补贴政策退坡是产业发展的必由路径，体现政府对于推动车型升级的强大意志。面对着巨大的压力，全产业链共同努力推动产业高端升级，并在18H1呈现出明显成效：1）车型结构改善。18年6月，我国A00级乘用车占比23%，较1月份下降30Pcts，更加符合消费者实际需求的A0级及A级车型占比增至46%；2）电池能量密度提升。近几批推广目录申报车型中，高系统能量密度车型数量逐步增加，已有多款160wh/kg以上乘用车型出现，拿满1.2倍补贴金额；3）中游格局逐渐清晰：具备更强技术实力和生产能力的电池企业获取更多市场份额，CR5集中度从17年的不到62%上升至18H1的78%。

　　三重催化剂，看好下半年消费市崛起：第一重，政策过渡期后，车企的产品升级工作完毕，预计下半年将成为高端新车型的放量元年。粗略统计来看，18H2将投放超过百款车型，持续催化消费者需求；第二重，新造车势力如威马、蔚来等均宣布将于18H2实现交付，若进展顺利，市场担忧情绪将得到消化，提振产业发展信心；第三重，特斯拉工厂正式落地上海，意味着新能源车市场全球化大幕开启。不仅是特斯拉，ABB们也相继制定了中国市场规划，各方势力的参与将带来市场的良性竞争，催化更多优质车型的诞生，加速消费市到来。

　　下半年关注三大主线：1）高镍化。高镍化有助于降低原材料成本、提升电池能量密度、车辆续航里程以获取高补贴，是产业中重点关注命题。当前NCM811研发进展略超预期，18/19年有望成为高镍三元的超额利润年。重点推荐：杉杉股份、当升科技、新宙邦；2）全球化：随着锂电池产业链向中国的转移，以及下游整车市场的全球化融合，本土中游企业迎来历史机遇。当前，最为核心的锂电池环节，宁德时代已经进入全球供应链中；负极和电解液环节中国产量占比分别达71%和67%，龙头企业已对LG、三星、松下、索尼等多家核心外资企业实现配套；核心部件环节如继电器、热管理系统等已有中国企业形成全球配套，竞争格局良好。重点推荐：璞泰来、宏发股份、新宙邦、三花智控、旭升股份；3）集中化：动力电池环节，在技术、客户、成本的多重壁垒下，龙头的集中度持续提升。尽管当前行业整体盈利能力有所下滑，但预计随着能量密度的提升和原材料成本的下降，锂电企业毛利率将在19年筑底回升。当前时点看好抗压能力更强的锂电龙头，重点推荐：宁德时代、亿纬锂能。

　　风险提示：补贴退坡超预期、上游原材料价格高企、中游行业竞争加剧