事件：

　　2018年上半年公司营收5.62亿元，同比增长50.79%；扣非净利润1.39亿元，同比增长59.98%，每股EPS0.23元，同比增长53.33%。

　　投资要点：

　　行业维持高增长

　　厨电行业受房地产行业影响较大，上半年房地产市场在政策调控影响下有较大回落，厨电行业总体也受到影响。但集成灶行业由于产品知名度、认可度逐渐提升上半年仍保持高速增长。根据中怡康统计，上半年厨电销售15.5万台，同比增长97.7%，销售金额9.5亿元，同比增长138.3%。从均价来看上半年集成灶均价为6164元，同比增长20.6%。

　　营收增长稳健，毛利率略有下滑

　　公司作为集成灶行业龙头，乘行业增长之风，维持高速增长。上半年公司营收5.6亿元，同比增长50.8%；扣非净利润1.4亿元，同比增长59.9%。由于冷轧板等原材料仍在高位运行，公司毛利率略降2.7%至51.2%；受益于对费用的良好管控，公司期间费用率同比降低4.5%至20.99%；由于上半年投资收益略有降低，公司净利率同比降低0.7%至25.9%。

　　扩渠道，增品类，收入或将继续稳健增长

　　上半年公司开发一级经销商100多家，终端门店200个，销售终端接近2300个。同时公司也积极进入家居渠道，与家居龙头红星美凯龙、居然之家签订战略合作。渠道逐步提升的同时，公司品类也逐步提升。上半年投放了三款新品共六大系列的集成灶产品，厨柜、集成水槽、蒸箱、洗碗机等系列厨房厨电产品也在积极推广，公司产品丰富度逐渐提升。

　　维持推荐评级

　　我们预测公司2018-2020年EPS为0.68、0.93、1.27元，维持推荐评级。

　　风险提示

　　房地产景气度不及预期的风险、原材料成本持续提升的风险。