事件：公司发布2018年半年报，报告期内，公司实现营收4.92亿元，同比增长40.52%；实现归母净利润1.33亿元，同比增长20.24%；实现扣非后归母净利润1.27亿元，同比增长16.34%。

　　Model3产量提升，对斯拉销售规模快速增长：公司是国内较早开发新能源汽车铝制零部件的企业之一，自2013年开始与特斯拉合作，是其全面零件供应商。报告期内，公司对特斯拉销售保持高速增长，共实现2.94亿元销售额，同比增长43.87%，占主营业务收入的60.10%。官方数据显示，特斯拉第二季度末实现了周产5000辆Model3的规划目标，并于上半年共完成2.6万辆Model3、2.1万辆ModelX、2.3万辆ModelS销售。预计随着下半年Model3的全面量产，公司业绩仍有较大增长空间。实际上，根据公司中报披露，截至2018年6月末，根据特斯拉的采购需求，未来一段时间公司需每周向其供应约7000辆车对应的零部件，其中Model3对应约5000辆。

　　积极拓展国内优质客户，应对盈利能力下行风险：公司产品以出口为主，报告期内出口收入占主营业务收入的比例为79.21%。考虑到特斯拉量产后议价能力的上升，公司毛利率有所承压。18上半年，公司的综合毛利率为39.65%，较2017年的44.43%有所下滑。当前，公司已经在加快国内汽车客户布局，未来随着内销收入占比的增加，有利于公司降低大客户依赖，并削弱中美贸易摩擦、汇兑损益带来的影响。公司的拓展战略主要包括两点：1）新兴的新能源汽车明星企业，如蔚来、浙江零跑等；2）规模整车厂和一级零件供应商，如长城汽车、宁德时代等。截至目前，公司与北极星、蔚来、法拉帝、宁德时代、长城汽车、江淮汽车等已经开始合作。

　　产能布局推进，应对旺盛需求：2015-2017年，公司产销量复合增长率超过20%，销售规模复合增长率达到30%，2017年公司积极扩产，公司三厂基本建设完成。当前，随着特斯拉量产计划的逐步推进，公司的产能亟须扩张以满足下游旺盛需求。2018年H1，公司拟申请公开发行可转换公司债券，拟募集资金4.2亿元，用于建设新能源汽车精密铸锻件项目，建成后可新增500万件铸锻件产能，当前该申请已获证监会审核通过，有望于19年陆续投产。

　　投资建议：我们预计公司2018年-2020年的收入增速分别为69.8%、48.5%、21.3%，归母净利润增速分别为41.8%、42.9%、20.2%，EPS分别为0.79、1.12、1.35。维持买入-A的投资评级，给予公司40倍PE，6个月目标价为31.60元。