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洋河绵柔如水,经典源远流长
内容摘要
  2003年以前:1949年,全国解放后,党和政府拨出专款在几家私人酿酒作坊基础上建立国营洋河酒厂,即江苏洋河酒厂股份有限公司。1979-1989年,公司连续三届被评为“国家名酒”。

  2003-2012年:黄金十年,业绩高增。经过2003,2006年的两次股改,公司股权结构合理,内部动力充分释放。2003年推出“蓝色经典”系列,在全国收到广泛欢迎,迅速成为百元左右价格带的全国大单品,公司迎来黄金发展的十年。

  2013-2015年:三公消费受限,行业步入调整期。2014年,公司提出“新江苏市场”战略,以河南、山东、安徽、湖北、浙江、上海、北京等为重点市场,开启全国化新征程。

  2015年以后:洋河加快全国化布局脚步。伴随高端酒的提价以及大众消费的升级,次高端产品性价比凸显,市场持续扩容。洋河梦之蓝作为次高端榜眼,16年以来营收高增长,2017年增速达50%以上,占比超过天之蓝。2018年上半年梦之蓝保持50%以上的增速,带领公司营收加速。

  我们预计公司2018年-2020年的收入增速分别为25%、20%、18%,净利润增速分别为28%、23%、22%,看好公司省外市场的扩展和产品结构的持续改善,维持买入-A投资评级,目标价维持174元,相当于2019年25倍的动态市盈率。