事件：公司发布2018年H1业绩预增公告，上半年预计实现归母净利润69675万元-73266万元，同比增长约603%-639%；扣非后归母净利润68377万元-71968万元，同比增长约648%-687%。其中Q2单季度实现归母净利润35253万元-38844万元，环比增长2.41%-12.85%。

　　主要观点：

　　1.受益能源价格普涨，公司业绩拐点向上

　　2017年Q1-2018年Q2，公司单季度分别实现扣非后归母净利润1.79亿元、-0.88亿元、2.49亿元、2.53亿元、3.37亿元、3.47-3.83亿元，保持良好增长态势。我们分析主要由于（1）主营产品煤炭、甲醇、农药、LNG价格坚挺，同比不同程度增长。（2）Santos2017年H1净利润-5.06亿美元，导致公司投资收益-3.50亿元。公司初步测算2018年H1对Santos投资收益为1.04-1.30亿元。根据Santos批露的二季度经营数据，产销量分别为14.2/19.1百万桶油当量（一季度分别为13.8/18.9），平均实现油价78.6美元/桶（一季度71.6），销售收入8.86亿美元（一季度7.94），若不考虑其它因素，我们测算2018年H1对应公司投资收益约为1.36亿元。（3）2018年H1，非经常性损益约1298万元，同比增加约528万元。

　　2.20万吨/年稳定轻烃项目稳步推进，自主技术示范值得期待

　　公司20万吨/年稳定轻烃项目主装置6月29日一次开车成功，中间产品60万吨甲醇已投产，生产成本低，盈利良好。甲醇产品业绩弹性进一步扩大，剩余装置稳步推进中。

　　其中联产2亿方天然气装置，采用自主催化气化和加氢气化技术，能效及水耗指标领先，测算天然气成本低于鲁奇炉，计划2018年底打通全流程。若示范成功，前景广阔。2018年H1，我国天然气表观消费量同比增长约16.8%，持续高增长。公司拥有沁水新奥10万吨LNG及新奥北海（占比45%）约8万吨LNG产能。同时，有望新增2亿方天然气（约13.9万吨LNG），公司LNG产能将大幅提升，受益我国天然气发展红利。

　　3.盈利预测及评级

　　我们预计公司2018-2020年归母净利分别为14.80亿元、17.50亿元和19.50亿元，对应EPS1.20元、1.42元和1.59元，PE10X、9X和8X。公司定位清洁能源中上游平台，聚焦天然气，主营煤炭、天然气生产销售、能源技术工程等。受益能源价格普涨，业绩拐点向上，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济不及预期；油气、煤炭、甲醇等能源价格大幅下降；新项目投产进度不及预期