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　　7月27日晚，济川药业发布2018年中报业绩，上半年实现营收38.04亿元，同比增长35.36%；实现扣非归母净利8.25亿元，同比增长51.22%。济川药业作为深耕呼吸、消化、清热解毒等大病种专科领域的优质中成药企业，在中药注射剂受限和儿童药受政策倾斜的背景下，一线主力品种和二线产品梯队有望保持平稳快速增长。预计2018年全年收入30%以上增速，净利润40%左右增长。

　　预计20119-2021年保持复合30%的利润增速，2021年有望成为销售收入超130亿，净利润超30亿的大型口服中成药企业。看好济川药业长期稳健增长。

　　报告摘要

　　各大品种稳健快速增长经过多年的布局发展，济川药业已经逐步形成一线品种+二线品种的产品梯队，其中一线重磅品种蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒仍处于高速成长阶段，二者合计占公司营业收入比重64%。二线品种雷贝拉唑、蛋白琥珀酸铁、三拗片以及东科旗下品种处于放量增长阶段。

　　蒲地蓝消炎口服液院端2018年上半年保持35%左右增长，二季度单季15%-20%增速；药店端2018年上半年保持55%左右增速，二季度单季40%以上增速。小儿豉翘清热解毒颗粒2018年上半年整体50%左右增速，二季度单季度35%左右增速。雷贝拉唑钠肠溶胶囊整体保持15%左右增速。东科旗下产品，主要品种有妇炎舒胶囊、黄龙止咳颗粒、黄龙咳喘胶囊、养阴清胃胶囊等，2018年上半年东科产品整体保持60%以上增长，其中二季度单季度增速50%左右。

　　蛋白琥珀酸铁口服液上半年保持翻倍增长。

　　OTC快速放量带动公司整体业绩增长

　　2013年起公司加大在OTC端的推广，截至2018年上半年公司整体收入在药店端销售占比已接近30%。公司整体OTC但增长主要得益于以下两方面：（1）销售队伍扩容：OTC团队由几百人人队伍扩至近2000人；（2）终端覆盖率提升：16年底公司产品进了11万家药店，17年底进了18万家，截至目前已进了20多万家，18年预计将增至25万家药店，最终预计将铺货至30多万家药店，终端覆盖率将提升至70%。

　　总结：销售发力推动平稳高增长，大品种策略打造优质口服中成药企业

　　济川药业作为深耕呼吸、消化、清热解毒等大病种专科领域的优质中成药企业，在中药注射剂受限和儿童药受政策倾斜的背景下，一线主力品种和二线产品梯队有望保持平稳快速增长。预计2018年全年收入30%以上增速，净利润40%左右增长。预计20119-2021年保持复合30%的利润增速，2021年有望成为销售收入超130亿，净利润超30亿的大型口服中成药企业。看好济川药业长期稳健增长。