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7月销量稳步增长,自主及大众表现抢眼
内容摘要
  公司近日发布销量快报,7月销售48.4万辆,同比增长6.4%;1-7月累计销售400.4万辆,同比增长10.3%。上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱7月销量分别增长15.2%、-5.3%、29.8%和0.1%。自主品牌和上汽大众表现抢眼,上汽通用短期略有回调,总体销量稳步增长。短期看,乘用车企业销量和业绩持续分化,公司旗下合资和自主品牌新品周期延续,业绩增长确定性强。长期看,公司在新能源、智能驾驶等领域大举投入,技术实力国内领先,此外上汽奥迪等也是长期增长点。我们预计公司2018-2020年每股收益分别为3.23元、3.53元和3.86元,维持买入评级,持续推荐。

  支撑评级的要点

  自主品牌表现抢眼,新能源销量持续爆发。自主品牌7月销售4.8万辆,同比增长29.8%;1-7月销售40.7万辆,同比增长50.4%。销量保持高速增长,完成全年70万辆目标无忧。新能源表现出色,7月销售10,430辆,同比增长159%,连续3个月销量破万;1-7月累计销售5.5万台,PHEV及EV均衡发展表现良好。高端车型荣威MarvelX将于9月交付,有望提升品牌形象,推动自主乘用车持续快速发展。

  上汽大众销量低开高走,新品热销后劲充足。上汽大众7月销售15.2万辆,同比增长15.2%;1-7月销售117.3万辆,同比增长6.4%。自年初以来,上汽大众销量低开高走,全新一代朗逸等新车上市以来表现良好,后续将有大众Tharu等SUV车型上市,发展后劲充足。

  上汽通用短期销量出现回调,全年看销量及业绩增长无忧。受三缸机等因素影响,上汽通用7月销量同比下滑5.3%,但1-7月累计销量增长8.2%,凯迪拉克XT4等新车将于近期上市,全年看销量及业绩仍将稳步增长。通用汽车近日发布财报,中国区Q2投资收益5.9亿美元,创历史同期新高,显示出上汽通用及五菱等盈利情况良好。

  乘用车销量和业绩持续分化,龙头份额有望提升。公司旗下合资和自主品牌新品周期延续,SUV及轿车等产品布局齐全,研发技术及市场竞争力国内领先,市场份额有望持续提升,业绩增长确定性强。

  评级面临的主要风险

  1)市场竞争加剧,销量和利润率下滑;2)原材料及人工成本大幅上涨。

  估值

  我们预计公司2018-2020年每股收益分别为3.23元、3.53元和3.86元,当前股价对应2018年仅9倍市盈率,维持买入评级,持续推荐。