事项：

　　公司发布2018年半年报，上半年实现营业收入49.38亿元，同比增长76.68%，实现归母净利3.85亿元，同比增长42.93%，基本每股收益0.17元，同比减少5.56%。

　　平安观点：

　　公司业绩维持快速增长，生态环保业务表现亮眼：公司上半年业绩保持快速增长，其中18Q2单季度营收与归母净利同比分别增长79.3%/67.3%。分板块看，上半年生态环保业务收入23.21亿元(YoY+147.g%)，毛利率达27.2%（同比+1.5pct）；市政园林业务收入19.17亿元(YoY+26.1%)，毛利率达23.9%（同比-2.34pct）。受生态环保业务带动，公司上半年综合毛利率达26.2%，同比增加0.7pct。

　　金融去杠杆抬高融资成本，期间费用率小幅提升：公司上半年期间费用率为18.0%，较去年同期小幅提升1.4pct，其中：营业费用率为1.4%（同比+0.6pct），管理费用率为11.4%（同比-0.5pct）；受2018年上半年金融去杠杆影响，公司融资成本有所上升，财务费用率达51%(同比+1.2pct)。随着下半年基建融资环境边际放松，公司财务费用率有望得到改善。

　　上半年订单加速释放，融资改善将保障业绩增长：2018年上半年公司订单加速释放，累计新签合同金额达11617亿元，同比增长334%，累计已中标尚未签约的工程订单金额113.61亿元，同比增长1.66%，截止18H1公司已签约未完工订单金额达407.1亿元，同比增长136%。2018年7月底以来，中央明确指出“坚持积极的财政政策，加大基础设施领域补短板的力度”，下半年银行将加大信贷投放力度，环保治理/乡村振兴板块将持续受益，公司生态园林PPP项目融资有望改善，利好公司项目推进，保障公司全年业绩增长。

　　盈利预测与投资建议：公司在手生态园林PPP订单充足，随着下半年生态环保项目融资环境改持续善，公司签约PPP项目将加速推进，下半年业绩有望加速释放。维持公司2018-2020年净利润预测为10.89亿元、14.91亿元和19.37亿元，EPS预测值为0.48元、0.65元和0.85元，对应当前PE分别为11.2倍、8.2倍和6.3倍，维持“推荐”评级。