2018H1收入增长25%，业绩增长238%

　　公司发布2018半年度报告，2018年1-6月实现营业收入5.93亿，同比增长25.15%；归母净利润2867万元，同比增长238.2%；扣非净利润为2850万元，同比增长268.3%。

　　1）车辆电气装备实现收入2.98亿元，同比增长8.65%；毛利率21.76%，同比下降7.36pct。毛利率下降主要原因为：受行业环境周期性影响，公司产品收入结构变化，毛利较高产品收入占比降低。其中主要子公司广州鼎汉（原中车空调）实现营业收入1.94亿元，实现净利润248万元，新接订单同比增长超过70%以上。SMART实现营业收入7630万元，净利润-1,212万元。芜湖鼎汉（原海兴电缆）实现营业收入5,200万元，净利润845万元。

　　2）地面电气装备实现收入1.90亿元，同比增长2.20%；毛利率39.91%，同比提升0.66pct。持续提升产品质量和技术领先性，2018年上半年地面电源新接订单同比增长48.12%。

　　3）信息化与安全监测实现收入1.01亿元，同比增长785%；毛利率34.69%。其中奇辉电子实现营业收入9849万元，净利润1137万元。

　　业绩增长主要原因：并表奇辉电子，资产减值冲回

　　1）并表奇辉电子，增厚业绩；扣除奇辉电子，公司实现收入4.95亿元，同比增长4.3%。

　　2）持续加强应收账款管理，资产减值损失冲回5982万元，去年同期为计提767万元。

　　新接订单大幅增长，保障业绩持续向上

　　2018H1公司新接订单9.5亿元，同比增长41.06%；待执行订单22.5亿元，同比增长36.39%；保障业绩持续向上。

　　定位“国际一流轨交装备供应商”，四大业务体系布局日趋完善

　　公司定位于“国际一流的轨道交通高端装备供应商”，战略聚焦轨道交通领域，在地面电气装备解决方案、车辆电气装备解决方案、信息化与安全检测解决方案、售后维修及运营维护解决方案四大业务体系布局日趋完善，并保持技术领先和新产品的持续拓展。公司从2014年开始积极探索国际化道路，2017年3月通过香港鼎汉收购SMART100%股权，迈出国际化第一步，2018H1成功中标海外地铁项目超过1.7亿，为公司紧抓轨道交通高端装备“走出去”战略机遇实现国际化布局奠定良好基础。

　　投资建议：安全边际较高；订单大幅增长保障业绩持续向上

　　公司调整管理层，有利于管理梳理、业务整合。推出第四期股权激励，行权价格每股12.34元；3年期定增已完成，发行价每股14.91元。受益轨交行业景气度向上，公司新中标订单同比大幅增长，保障业绩持续向上。预计公司2018-2020年业绩为1.8亿、2.5亿、3.0亿元，对应PE为26/18/15倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：并购标的整合不达预期，铁路投资下滑风险；新产品低于预期