收入同比下降21.68%，扣非后归母净利润增长30.33%。

　　利尔达2018H1实现营业收入5.80亿元（YoY-21.68%），主要由于2018H1业务结构优化导致贸易销售收入大幅降低，及2017H1有处置投资性房地产产生的3,760.27万元的其他业务收入；归属于挂牌公司股东净利润2,325.35万元（YoY-33.92%），主要由于2017H1有处置投资性房地产产生的2,155.77万元净收益；扣非后归母净利润达2,041.60万元（YoY+30.33%）；基本EPS为0.06元；加权平均ROE达5.62%。

　　嵌入式产品收入占比较高，智能系统收入大幅提升。

　　公司2017年嵌入式微控制器收入2.26亿元（YoY-35.24%），收入占比达39.04%；其他电子元器件及技术服务收入1.72亿元（YoY+0.3%），收入占比29.58%；无线传感网智能产品收入1.67亿元（YoY-1.97%）,收入占比28.71%；智能系统收入505.71万元（YoY+135.82%）,收入占比0.87%；其他业务收入1,043万元,收入占比1.80%。

　　毛利率、净利率稳步提升，管理费用、销售费用有所上升。

　　公司2018H1毛利率23.27%（+3.32pcts）；净利率4.06%（-0.62pcts）；扣非归母净利率达3.52%（+1.41pcts）；管理费用率7.63%（-1.57pcts）；销售费用率4.60%（+1.46pcts），财务费用率1.51%（+0.60pcts）。

　　深耕营销网络，优质客户资源丰富。

　　利尔达主营业务为传感和无线通讯模块、物联网系统和智能产品解方案。由于公司产品性能领先，产业链上下游知名企业与公司建立稳定合作关系。公司客户包括：ST、CYPRESS、TI等半导体芯片原厂；IBM、阿里云、腾讯等云计算公司；中国移动、联通、电信等运营商；华为等通信设备商；及OPPO、奥克斯、莱克、海信等消费类产品供应商等。

　　物联网技术积累深厚，研发及产品优势提升业绩。

　　公司拥有近10年的物联网技术积累，围绕物联网核心技术研发出领先行业的NB-IoT、LoRa等无线通讯板块。2018H1利尔达NB-IoT模组成功入库中国移动，参与分享10亿补贴；并与海尔、中国电信三方签署NB-IoT智能空调合作协议，在物联网领域提升市场地位和竞争力。

　　估值分析。利尔达当前约5.48亿元市值，对应TTM（2017H2-2018H1）PE为13x。

　　风险提示：商业模式变化影响盈利能力、竞争加剧导致产品价格下降。