事件

　　招商蛇口公告2018年7月销售简报：2018年7月，公司实现签约销售面积59.80万平方米，同比增长90.8%；签约销售金额150.01亿元，同比增长96.8%。2018年1-7月，公司累计实现签约销售面积418.16万平方米，同比增长30.8%；

　　签约销售金额900.97亿元，同比增长46.9%。

　　点评

　　7月单月销售规模同比高增96.8%。7月公司销售金额达150.01亿元，同比增速达96.8%；销售面积达59.80万平米，同比增长90.8%；单月销售均价达25085元/平米，同比增长3.2%，环比增长7.9%，销售均价自4月以来呈现不断上升趋势，主要系公司推盘结构中一二线城市占比结构较高。从累计数据看，公司1-7月累计签约销售金额和销售面积同比分别增长46.9%、30.8%；累计销售均价21546元/平米，同比增长12%。公司目前已完成全年销售计划的60%。

　　投资积极，单月拿地销售比达85%。7月公司在上海、武汉、天津、郑州、南京、嘉兴6个一二线城市共获取8幅地块，拿地建筑面积达124万平米，同比增长25%；拿地总成本127亿元，同比增长49%，占当月销售金额的85%，较前值提升35个百分点，体现了公司积极的拿地策略；新增项目全部布局在核心一二线城市，推动单月楼面均价10290元/平米，同比增长19%。从累计数据看，公司1-7月以来累计获取土地建筑面积944万平米，同比增长192%；拿地总成本731亿元，拿地成本占同期销售规模的81%。

　　公司发布2018H1业绩预告：归母净利润盈利约68亿元-70亿元，同比大增89%-94%；其中二季度归母净利润10.2亿元-12.2亿元，二季度受结转周期影响同比下滑约24%-9%。分业务看，2018H1经营业绩同比增长主要系社区开发业务结转毛利同比增加约32亿元，其中一季度、二季度分别增加约23亿元、9亿元；联合营公司权益法投资收益同比增加约9亿元；公司基本每股收益约0.86-0.89元。

　　投资建议：招商蛇口作为招商局集团旗下房地产板块的旗舰公司，定位：于领先的城市及园区综合开发和运营服务商，是集团重要的核心资产整合及业务协同平台。公司在粤港澳大湾区资源储备充足，未来将充分受益于湾区发展红利。预计公司2018-2020年EPS分别为1.94、2.41、2.87元，对应PE分别为8.9、7.2、6.0倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、施工、拿地等）；汇率波动风险；棚改货币化不达预期。