投资要点：

　　业绩增长超预期。2018上半年公司实现营收17.02亿元，归母净利润1.68亿元，同比分别增长68.03%、38.96%，业绩增长超出市场预期，其中，勘察设计类业务实现营收13.1亿元，同比增长40.12%，其他业务（预计主要以EPC业务为主）营收3.92亿，同比增长403%。

　　公司新签订单33.69亿元，同比增长26.87%，其中，勘察设计类业务新签订单29.39亿元，同比增长18.82%，预计公司目前在手订单超50亿元，未来业绩增长有保障。

　　毛利率下滑，期间费用控制出色。2018上半年公司毛利率28.18%，同比下降7.71个百分点，毛利率下滑主要系因EPC业务规模扩大但利润率未达预期所致，预计随着项目管控水平的提高毛利率将有所回升。

　　公司2018上半年期间费用率为12.99%，同比下降4.62个百分点，其中销售费用率为4.53%，较去年下降1.53个百分点；管理费用率8.1%，同比下降3.11个百分点；财务费用率0.36%，与去年同期基本持平。

　　公司2018上半年经营活动现金净流出2.93亿元，同比多流出1.04亿元，预计下半年回款情况将有所改善。

　　全国化布局加速推进。公司相继成立了西南片区中心（成都）和山东省区域中心（济南），东南区域中心（广州）和西北区域中心（西安）正在筹建之中。区域中心建设和省级区域中心的成立，进一步加快了公司的全国化布局，有利于凝聚经营资源和优势，拓宽区域市场，快速提升公司的经营能力，公司市场占有率有望进一步扩大。

　　EPC业务提速，积极拓展环保领域业务。公司上半年已立项的EPC项目11个，共计3.22亿元，预计EPC业务将继续提速。虽然EPC业务毛利率较低，但其较高的增速可为公司带来可观的收入，有利于打通上下游产业链，实现纵向发展。公司设立环境科技有限公司，努力完善专业化环保工程团队，打造集投资、研发、咨询、设计、设备制造、工程建设、运营维护于一体的完整产业链，实现对环保领域的专业化、集中化管理。

　　维持“推荐”评级。公司2018上半年业绩增长超预期，新签订单稳定增长，在手订单充足，未来业绩增长有保障。公司“走出去”战略稳步推进，全国化布局加速推进，市场占有率有望进一步扩大，且EPC业务提速，积极拓展环保领域业务，未来有望打造新的业绩增长点。预计公司18/19年归母净利润为3.81和4.75亿元，EPS为1.21和1.51元，对应PE为14.15和11.34倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：基建投资不及预期；项目进展不及预期。