事件：

　　中航机电一直是我们团队重点推荐并紧密跟踪的主流品种，我们认为，公司是航空机电细分领域龙头，每年航空机电业务增长稳健且确定性好，同时军民用市场空间广阔，未来也存在体外优质资产注入预期，是军工行业里少有的核心资产。考虑17年收购两家公司并表的影响，我们预测公司18年-20年我们预测公司2018年至2020年EPS分别为0.29元、0.36元、0.41元，对应当前股价PE分别为26倍、21倍和18倍，维持“强烈推荐”的投资评级。

　　观点：

　　航空机电系统是《中国制造2025》重点之一

　　《中国制造2025》预测未来十年机载设备市场空间8000亿：航空机载设备与系统及配套是提高国产飞机性能、实现航空工业自主创新、形成航空产业竞争力的重要保障。《〈中国制造2025〉重点领域技术路线图(2015版)》预计未来十年国内仅干、支线客机所配套的机载设备与系统产值规模就将达到8000亿人民币。我们认为这一数字是包括进口飞机在内的所有干、支线客机的总规模，因为按照国内民用飞机产业收入规模，未来十年国内民用飞机产业总收入大概只有1.2万亿人民币，按照机载设备价值占比40%计算，所有飞机的机载设备与系统产值规模约为5000亿元。

　　要求2020年前建立三级配套体系：2020年的目标是初步建立“系统、设备和器件”三个层次的航空设备与系统配套体系；建立长期、稳固、高质量和可信赖的航空材料和元器件配套体系和完整的产业链。我们认为这一目标表明当前我国民用航空机载设备与系统配套体系基本还是空白，处于刚刚起步的阶段，经过未来五年发展才能初步建立三级配套体系和完整产业链。

　　提出未来10年国内机载产品市占率目标：2025年的目标是实现国内干、支线飞机机载产品市场占有率30%；通用飞机机载产品市场占有率50%；在关键航空机载设备与系统领域培养若干个系统级供应商；实现航空材料和元器件自主保障。我们认为这一目标对我国机载设备与系统的国外技术引进吸收和军转民提出了较高的要求，十年之内要在建立合资公司的基础上实现自主知识产权转化,航空机载设备与系统取得适航认证，技术能力与国外供应商比肩，占领30%-50%的市场空间，最终产生若干系统级供应商，对我国当前还处于起步阶段的民用航空机载设备制造商提出了较大的挑战。目前民用航空机载产品国产化比例极小，《中国制造2025》制定的战略目标将倒逼行业投入的加大和航空机电产品民用市场需求的增加。我们认为要实现这一目标，需要类似航空发动机专项那样的国家充分重视和大规模投入。

　　风险提示：

　　行业竞争加剧；订单不及预期。