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　　顺络电子公布2018年半年报。2018H1公司实现营业收入11.3亿元，同比增长39%，实现归母净利润、扣非归母净利润分别为2.26、1.91亿元，同比分别增长30%、43%。

　　公司预计2018年1~9月份实现归母净利润3.34~3.72亿元，同比增长30%~45%。

　　拓展市场广度与深度，业绩持续增长

　　2018H1公司实现营业收入11.3亿元，同比增长39%。2018Q2实现营业收入6.38亿元，同比增长40%，环比增长30%。公司实现归母净利润2.26亿元，同比增长30%。扣非归母净利润1.91亿元，同比增长43%。2018Q2公司实现归母净利润1.24亿元，同比增长14%，环比增长22%。实现扣非归母净利润1.18亿元，同比增长66%，环比增长59%。

　　期间费用率12.92%，相比2017年增长-4.41个百分点，主要来自财务费用率和管理费用率的下降。管理费用率10.35%，增长-1.94个百分点。财务费用率-0.16%，增长-1.76个百分点，主要是本期利息支出同比减少、汇兑收益增长。销售费用率2.73%，基本持平。2018Q2期间费用率11.24%，同比增长-7.04个百分点，环比增长-3.86个百分点。管理费用率略有下降。财务费用率下降较明显。销售费用率长期以来基本稳定。

　　毛利率34.7%，同比增长-3.64个百分点，相比2017年提升1.22个百分点。净利率20.31%，同比增长-1.28个百分点，相比2017年上升3个百分点。2018Q2公司毛利率35.77%，同比增长-1.41个百分点，环比增长2.46个百分点。净利率19.82%，同比增长-4.68个百分点，环比增长-1.11个百分点。

　　发展一站式解决方案，提供高附加值产品

　　上半年公司在传统市场领域的电感产品销量维持稳定增长，电感产品价格较为稳定，未有作降价调整。产能利用率较去年有所提升。公司仍在按照募集资金使用计划持续扩充产能。华为、小米、OPPO及Vivo等手机终端客户均为公司重要客户。01005电感产品已具备量产出货能力，未来随着应用端配套产品技术水平的提升以及5G市场的发展，市场空间将逐步打开。

　　公司的电子变压器已经为博世和法雷奥供货，同时也在逐步扩产，预计未来几年可占一定营收比重。智能驾驶逐渐渗透，电子变压器终端应用市场空间会不断提升。

　　公司主要制造中高端无线充电线圈，发射端产品主要出口国外客户，规模位居全球前列，接收端主要配套手机高端机型，目前正在积极导入终端大客户。

　　借助信柏陶瓷的平台，公司已有指纹解锁片产品。未来随着5G和无线充电的发展，陶瓷后盖板的市场渗透率将进一步提升，公司在积极推进该业务。未来公司会将多种元器件和后盖板进行整合，提高产品附加值。

　　公司未来发展战略是做大做强磁性器件、微波器件、传感器、模块及精密陶瓷，提供一站式解决方案服务，不断拓宽产品种类以提供高附加值的模块化产品。看好公司发展战略并实现业绩增长。

　　盈利预测与投资建议

　　预计2018~2020年公司EPS分别为0.6、0.8、1.06元，分别对应32、24、18XPE。首次覆盖给予为“增持”评级。

　　风险提示

　　1、新产品研发进度不及预期的风险；2、电感需求景气度下滑；3、新应用渗透率不及预期的风险。