公司1H2018营收同比增长3.25%，归母净利润同比减少7.25%

　　8月15日晚，公司公布2018年半年报，1H2018实现营收55.76亿元，同比增长3.25%，实现归母净利润1.64亿元，折合成全面摊薄EPS为0.21元，同比减少7.25%，实现扣非归母净利润1.57亿元，同比减少4.11%，业绩低于预期。

　　单季度拆分看，公司2Q2018实现营业收入23.54亿元，同比增长1.93%，实现归母净利润5022万元，同比降低21.99%。除业态调整导致的毛利下降费用上升外，投资收益的减少与营业外支出的增加（资产报废损失、违约金支出等）也是公司本期业绩同降的原因。

　　1H2018毛利率下降0.03个百分点，期间费用率上升0.06个百分点

　　1H2018公司新开各业态门店14家（百货1家，超市11家，电器2家），关闭门店8家。截至二季度末，公司共经营门店221家，其中百货24家、超市172家、电器25家。1H2018公司综合毛利率为18.57%，较上年同期下降0.03个百分点。1H2018公司期间费用率为12.88%，较上年同期上升0.06个百分点，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为4.04%/8.81%/0.03，较上年同期分别变化0.10/0.07/-0.11个百分点。

　　线下持续改造创新，线上初见成效

　　报告期内公司线下各业态持续推进改造创新：百货方面启动智慧购物中心系统，同时百货大楼、百大CBD启动升级改造；超市方面首家生鲜便利店“阿福鲜生”顺利开业，同时继续加大“三自”商品开发力度，新开发自有品牌14个，实现销售增长13.81％。线上方面，公司自营线上平台GMV实现970万元，第三方平台（京东等）GMV实现63万元。

　　下调盈利预测，维持“增持”评级

　　公司是安徽区域零售龙头，收入端表现较为稳健。但业态调整对公司业绩端造成的负面影响略大于我们此前预期，以及考虑到宏观经济形式对安徽地区的冲击，我们下调对公司2018-2020年EPS的预测分别至0.29/0.33/0.38元（之前为0.39/0.42/0.44元），维持“增持”评级。