事件：公司发布2018年半年报，实现营收57.22亿元，同比增长2.61%，归母净利3.79亿元，同比增长655.6%，扣非净利3.88亿元，同比增长763.9%。

　　2018Q2归母净利2.78亿，同比增长7021%，环比增长172.7%。2018年利润增厚来源于PA66产品价格大幅增长：2018H1利润同比大幅增长主要由于公司PA66切片产品的量价齐升。据公告，2018年上半年公司PA66切片均价2.42万元/吨，同比上升32.13%，期间工业丝和帘子布售价分别同比增长11.37%、2.78%。公司灵活调整产品比例，增加涨价较多的切片产品销售比例，切片H1销量7.1万吨，同比上升22.8%，依赖量价齐升，公司实现H1业绩大涨。

　　PA66行业原料己二腈供应紧张，推动PA66价格一路上涨：据行业协会，PA66关键中间体己二腈全球名义产能约170万吨，英威达101万吨，奥升德40万吨，寡头垄断明显。英威达装置2017年底不可抗力导致己二腈供应大幅收缩，下游PA66开工下滑价格上涨。据百川，PA66价格从17年8月2.2万元/吨涨至目前3.5万元/吨。全球己二腈新增产能有限，仅有18年奥升德5万吨及英威达19年欧洲、20年美国装置技改，供应偏紧短期不可逆转，PA66价格望进一步被推高。

　　公司依靠低价位原料优势获得行业红利，并进一步扩张产能：公司与英威达签订长协，己二腈稳价供应有保障，涨价受益明显。公司PA662018H1毛利率为14.39%，比2017增长6.45pct。目前公司PA66聚合物产能30万吨（价格每上涨1000元，年化EPS增厚0.5元）。新产能中4万吨PA66切片已投料，4万吨PA66差异化工业丝、3万吨PA66切片项目正有序推进，有望带来新的利润增量。

　　投资建议：预计公司18-20年EPS2.36、2.62和2.97元，对应PE8.3、7.5和6.6倍，首次覆盖给予买入-A评级，6个月目标价24元。

　　风险提示：原材料价格大幅波动、下游需求不及预期等。