业绩符合预期。公司上半年实现营收12.88亿，同比增长33.1%；净利润1.29亿，同比增长26.28%；扣非净利润1.25亿，同比增长42.31%，业绩符合预期。公司预计2018年1-9月净利润为1.62亿-2.06亿，同比增长10%-40%。

　　原材料涨价给毛利率带来一定的压力。在原材料涨价的外部环境下，公司智能控制器毛利率有所下降，上半年毛利率为21.41%，相比去年下降1.51个百分点。值得肯定的是，公司一方面积极与客户沟通价格调整方案，另一方面发挥技术优势，积极推进器件替代，降低产品物料成本，不断通过设计优化，降低产品成本；通过制程管理，提高生产效率，降低制造成本。整体来看，原材料涨价并未对公司盈利能力产生较大影响。

　　二期扩产项目封顶，整体产能将迅速增长。公司智能控制器生产技术改造及产能扩大项目（二期）的主体建筑已经封顶，并进入后期装修及连廊建设阶段。根据公司公告，预计于今年第四季度正式投入生产，届时各楼层产线将逐层投入使用，为公司的快速增长提供产能保障。

　　收购铖昌科技，微波毫米波射频芯片开启5G和专业IC龙头之路。公司6月1号完成对于铖昌科技的并表。铖昌科技是拥有自主核心技术的顶尖军工IC设计厂商，相关产品曾和北斗卫星导航系统、量子通讯卫星一起获评全国军民融合十大高科技成果。其核心产品——相控阵雷达芯片，对于国内军用相控阵雷达平民化、规模化应用以及列装武器的现代化升级有着重要的意义。需要强调的是，相控阵技术不仅适用于军口，更是5G的底层核心技术，采用基于相控阵的射频技术可以实现通讯能力的软件定义，突破现有通讯能力的局限。根据公告，浙江铖昌2018-2020年的业绩承诺为合计实际净利润不低于1.95亿元。

　　投资建议：公司是全球家用智能控制器行业主力之一，通过收购铖昌科技，开启了5G和专业IC龙头之路。在原材料涨价的外部环境下，公司盈利能力未受较大影响，一定程度上凸显出公司管理层不俗的公司经营能力。预计2018-2019EPS为0.32、0.44元，维持“买入-A”评级，6个月目标价10元。

　　风险提示：行业竞争加剧导致毛利率降低风险；订单回款风险。