事件：8月14日，公司发布2018年半年度报告。上半年，公司实现总营收55.13亿元，同比增长30.31%；买现归属于上市公司股东的净利润-7865.57万元，同比下降106.55%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.02亿元，同比下降108.52%。预计公司前三季度实现归母净利润4-8亿，同比下降55.86%至77.93%

　　猪周期下行拖累业绩。上半年，公司销售生猪474.4万头，比上年同期增加60.74%，其中商品肉猪435.05万头，仔猪37.61万头；实现营业收入55.13亿元，同比增长30.31%。受猪周期下行影响，上半年公司生猪养殖净利润亏损0.79亿元，头均亏损16.65元。目前公司生猪养殖完全成本约为11.6元／公斤，全行业最低。在上半年原材料价格同比去年有所上涨的情况下，公司生猪上市成本略有下降。公司凭借优秀的成本优势，成功穿越上半年猪价低迷阶段。进入七月份以后，生猪价格持续上涨，生猪销售均价达到12.27元／公斤，预计7月份盈利约为1.14亿元，扭转了上半年的亏损。

　　出栏量保持高增速，产能建设稳步推进。公司稳步推进生猪产能建设，固定资产同比增加15.88%．在建工程同比增加32.54%。预计公司2018、2019年出栏量有望达到1200万头、1600万头，同比增长60%和33%。

　　期间费用率有所上升。上半年，公司销售费用同比增长46.63%，管理费用同比增长80.07%，财务费用同比增长77.83%，管理费用增长主要是生猪保险费、直供薪酬总额增加所致，财务费用增长主要是因为公司生产经营扩大，有息债务月增加导致利息支出增加所致。

　　厂化生猪养殖企业，看好公司未来发展。公司拥完整生猪产业链，具有养殖成本优势，公司有望成功穿越猪周期，并在下轮周期到来时迎来产能释放，看好公司未来发展。按照2018、2019年生猪均价11.7元／公斤和13.5元／公斤测算，预计公司2018、2019年归母净利润分别为13.31亿元和31.18亿元，对应PE39.66倍、16.93倍，给予“增持”评级。

　　风险提示：产品及原料价格波动风险、重大疫情风险、食品安全风险