海缆持续放量，业绩高速增长，维持“推荐”评级：

　　公司2018年上半年实现营业收入13.87亿，同比增长37.38%，实现归母净利润5627万元，同比增长100.25%，实现扣非后归母净利润5520万元，同比增长167.46%。上半年公司海底电缆收入占比达33%，估算海缆在手订单超过20亿，将持续受益于海上风电建设带动的海缆需求。预计公司2018-2020年营业收入分别为29.97/36.77/47.18亿元，归母净利润分别为1.58/2.58/4.23亿元，复合增速约103%，维持“推荐”评级。

　　海上风电景气周期延续，预计2018-2020年累计新建并网容量约8Gw：

　　海上风电从2017年进入加速建设期。2017年新建容量1.16Gw，同比增长97%，招标容量约4Gw为历史新高，2018年上半年招标容量延续良好势头。近期广东省、福建省进一步提高了到2020年的海上风电建设量规划总量。根据规划、招标情况，估算到2020年海上风电累计并网容量超过10Gw，2018-2020年累计新建并网容量约8Gw。各省市海上风电远期规划超过56Gw，海上风电建设进入持续景气周期。

　　海底电缆需求旺盛，公司海缆业务持续高增长，估算在手订单超过20亿：

　　预计2018-2020年海上风电建设带动海缆累计需求超过150亿，海缆市场空间复合增速超过50%。公司上半年海缆业务收入为4.57亿元，同比增长339.7%，占营业收入比例达33%，保持高速增长。公司2017年至今累计中标海缆项目超过26亿，估算海缆在手订单超过20亿，将确保公司2018年和2019年的业绩高增长。2018年公司中标海缆项目市占率约40%，预计公司将持续受益于海上风电带动的海缆需求，有望进一步中标海缆项目。

　　公司继续加大研发投入，巩固海缆领域技术龙头地位：

　　公司在海底电缆和海洋脐带缆产品制造领域独创17项核心技术。2018年上半年公司研发投入约4749万元，占营业收入比例达3.42%。2018年进一步取得重大技术突破，于今年6月和7月分别完成了首根国产化大长度海洋脐带缆的交付和国际首根500kV光电复合交联海底电缆的验收试验，不断的技术创新有助于公司在海洋装备制造领域保持技术领先优势。

　　风险提示：海上风电建设低于预期，公司海缆产能扩建进度不达预期