事件：

　　公司发布2018年半年报，2018年上半年实现营收57.22亿元，同比增长2.61%，归母净利润3.79亿元，同比增长655.60%。2018年二季度实现营收29.46亿元，同比增长21.91%，环比增长6.15%。二季度归母净利利润2.78亿元，同比增长7034.96%，环比增长272.67%。

　　投资要点：

　　尼龙66产品销售均价环比继续上涨，原料尼龙66盐平均进价同比下降，上半年业绩大幅提升。公司2018年上半年营收同比增长2.61%，营业成本同比下降4.99%；毛利率达14.39%，较去年同期提升6.85个百分点（同比增长90.85%）。根据公司经营数据公告，公司主要产品尼龙66切片、工业丝、帘子布，上半年平均售价分别为24199元/吨、24275元/吨、29876元/吨，同比分别增长32.13%、11.37%、2.78%。二季度平均售价分别为26235元/吨、25853元/吨、33082元/吨，环比上涨17.4%、13.9%、22.9%。公司与英威达长期合作，公司原料己二腈量价锁定，尼龙66盐采购均价同比下降（2018年上半年平均采购价12615元/吨，同比下降1.14%），因此产品价差扩大，利润增厚，盈利能力显著提升。

　　国外尼龙66产业链不可抗力频出，供应持续收紧，尼龙66产业链维持高景气度。2017年下半年包括巴斯夫、英威达、索尔维在内的多家企业的己二腈装置遭遇不可抗力。近期，巴斯夫己二胺原料供应商英力士丙烯腈装置也遭遇不可抗力停产，是由于英力士一套28万吨/年和一套10万吨/年的丙烯腈装置故障引发停产数周。2018年7月10日，全球尼龙66主要生产企业奥升德位于美国弗罗里达州的Pensacola工厂装置起火，可能导致产业链进一步提价。预计原料涨价将逐步向下游尼龙66切片、工业丝、帘子布进行传导。从化工在线数据看，尼龙66切片（长丝级）最新价格已达到37300元/吨，较年初至涨幅达43.46%。我们认为随着价格逐步传导，公司产品价差和利润扩大的趋势将继续延续。

　　盈利预测和投资评级：盈利预测和投资评级：考虑到尼龙66产业链供需紧张或将持续，公司尼龙66切片等产品价格上涨，价差上行，利润有望继续增长。此外，参股公司尼龙化工业绩大增，公司投资收益可观。不考虑尼龙化工的资产注入，我们预计公司2018~2020年营业收入分别为129.33/150.47/161.93亿元，归母净利润分别为10.77/13.36/14.46亿元，每股收益分别为2.43/3.02/3.27元，对应最新收盘价PE分别为8.29/6.68/6.17倍，维持买入评级。

　　风险提示：原料及产品价格大幅波动风险、生产事故风险、资产注入不确定风险。