事件：公司18年上半年年实现营收14.2亿元（同比+75.7%），归母净利润1.24亿元（同比+61.2%），同时预告18年1-9月业绩区间为1.88-2.41亿元（同比+40%-80%）。

　　收入快速增长，毛利率有所下滑：18年H1公司业绩快速增长，主要得益于公司深化家电产业多点布局、分公司子公司顺利建成投产以及人造草坪业务快速拓展。上半年我国空调累计产量为1.1亿台，同比增长14.4%，下游需求旺盛为公司快速发展奠定了良好的基础。报告期内原油价格大幅上升，Q2公司综合毛利率为17.7%，环比下滑1.5个百分点，目前原油价格维持高位震荡，同时三季度起公司人造草坪等产品陆续释放，我们预计未来毛利率有望回升。

　　复合材料项目推进加速，产品向高端迈进：根据公告，公司5月与特锐德签订合作协议年供4万张箱变变压器非金属门板，目前已完成样品的制作与确认；开发长城汽车WEY系列新能源汽车充电桩，已批量生产；自主研发的FRP板材获得了世界知名微气候孵化器生产商Hatchtech的孵化器专用箱板的供货资质，实现批量供货；目前正在安装调试热塑性复合材料蜂窝板设备，预计8月份调试完毕。同时公司开发了Jayco等世界知名房车制造商，实现了房车专用复合板材批量供货；取得了被动式房屋在住房和城乡建设部的推广资质，并形成订单。

　　人造草坪业绩将逐步兑现，FIFA认证下半年有望获得：公司中标的平度市中小学塑胶跑道及人造草坪采购项目将于2018年9月底前完工，业绩有望逐步兑现。此外，公司陆续中标城阳轻轨、市民运动公园、部分学校等多处工程改造项目，人造草坪的FIFA认证也有望于10月份拿到，有利于进一步提升公司的品牌优势。

　　投资建议：预计公司2018-2020年EPS分别为1.22、1.67和2.23元，维持买入-A的投资评级，目标价35元。

　　风险提示：人造草坪竞争加剧；需求不及预期，原材料价格波动。