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政策驱动业绩高成长,重研发促产品体系扩展
内容摘要
  投资事件:

  公司发布2018年半年报:营收3.07亿元,同比增长56.81%;归母净利润7,569.02万元,同比增长51.08%。

  政策驱动业务需求爆发,公司业绩高速增长。报告期内,多项政策并发,比如金融行业营改增持续推进、资管产品开征增值税、流通受限股票估值新规、流动性风险管理新规、资产管理新规等,刺激金融机构信息化建设需求增加,公司多条业务线呈现爆发式增长。定制软件开发和销售收入2.09亿元,同比增长79.06%,软件技术服务收入0.72亿元,同比增长22.42%。多产品线加速爆发,推动公司收入增速高达56.81%,归母净利润增速高达51.08%。

  持续加大研发投入,积极拓展产品服务。上半年公司研发投入1.06亿元,同比增长31.04%,研发投入持续加速增长。在研发方面,公司坚持产品创新和技术创新理念,两者并行发展。技术创新方面,公司探索大数据、云计算、人工智能、区块链、微服务等新技术与产品的应用落地。产品创新方面,将产品服务进一步延伸至场外交易、非标资产、TA资金清算、资管智能运营、托管智能服务等。

  资管行业蓬勃发展,公司成长空间广阔。公司主业是资管IT系统,其市场需求与资管行业景气度和政策关联性极高。国内资管行业正处于蓬勃发展期,资管产品日趋复杂化和多元化。2017年底,各类资产管理行业管理资产规模合计达128万亿元,近几年年化增速高达40%;2017年底,中国银行业资产托管规模达141.5万亿元,增速16.06%,投资组合达19.642万个,增速24.04%;截至2018年6月,基金行业协会自律管理下的资产规模约为54.83万亿元。公司作为行业领军企业将充分收益行业成长红利。

  投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS0.44/0.63/0.82元,对应PE约为33.26/23.06/18.00倍,给予“增持”评级。

  风险提示:互联网金融业务低于预期,行业监管趋严