事件：

　　公司上半年营收12.38亿元，同比增长21.6%；净利润2.33亿元，同比增长3.6%；毛利率35%，比去年同期减少5.9%；净利润率18.8%，比去年同期下降3.3%。

　　观点：

　　上半年营收额增速为21.6%，与近年增速持平，且显著大于国内及欧美整车市场增速。结合公司主要对主要客户的销量数据，我们认为：

　　公司产品在其主要客户——麦格纳、博世和法雷奥的销售额保持稳步增长，份额保持稳定

　　公司产品在国内汽车铝合金压铸件市场的份额有所上升

　　毛利率下滑明显，主要原因包括：

　　上半年公司投入了大面积的厂房

　　上半年铝原材料单价比去年同期有所上升

　　先前投入的大量数字化工厂相关设备，分摊到产品成本上的金额仍然较大

　　春节期间公司为了保证产量，发动了大量车间人员加班，为此支付的加班费用在3-4月的产品中体现w人工单位成本上升

　　公司在研发上投入加大，上半年研发费用投入4936万元，比去年大幅增加3340万元。

结论：

　　公司业务仍在快速增长中，先期投入的厂房及数字化工厂设备所对应的分摊成本，未来将随产量的增长而降低。因此我们认为公司此次毛利率大幅降低为成长过程中的阵痛，未来将得到回升。公司的数字化工厂系统业界领先，公司产品所具有的优异可追溯性，在二级零部件市场上优势明显。公司营收规模不断扩大，已经抛离铝合金中小压铸件的细分领域竞争对手。在整车市场集中度不断提升的背景下，大型整车厂、系统供应商将倾向于选择零部件龙头供应商以避免供货风险，并减少同时选择多个供应商的并行开发费用。

　　预计2018-2020公司营收增长22.97%/16.66%/12.98%，净利润增长8.75%/17.31%/15.8%，EPS为0.6/0.7/0.81元，对应PE为16.55/14.11/12.18。我们非常看好公司利润的长期成长，给予目标价12.48元，目前股价有26%的上升空间，给予“强烈推荐”评级。