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2018半年报点评:高弹性业绩迎最黄金增长期
内容摘要
  事件:

  公司于2018.8.17发布2018半年报。2018年上半年公司实现营业收入3.42亿元,同比增加429.99%;实现归母净利润0.25亿元,同比增加90.7%。其中Q2收入同比增加317.89%,归母净利润同比增加21.85%;扣非归母同比增加91.5%。

  结论:

  报告期内,公司进一步提升传统设计业务毛利率水平、有效控制期间费率,两项指标均位于业内领先水平。当前在手订单充沛,其中EPC订单受益博鳌论坛年会召开而快速释放,推动公司业绩如预期大幅增长,2018Q1/H1总营收增速高达592%/430%,归母净利润增速高达184%/91%,我们预计2018全年EPC项目营收同比增速或将高达1003%,推动公司营收/归母净利润增速至242%/175%。我们认为随着业务结构调整所带来的整体盈利水平下降、经营现金流恶化乃是正常现象,将随业务结构日渐成熟而趋于平稳,公司未来有望充分受益雄安及PPP市场保持业绩高增长。

  预计公司2018年-2020年营业收入分别为6.29亿元、8.49亿元和11.03亿元;每股收益分别为0.75元、0.82元和0.92元,对应PE分别为37X、33X和30X,首次覆盖,给予“推荐”评级。

  风险提示:新业务拓展风险、回款风险