投资要点

　　业绩总结：公司发布2018年半年度报告，报告期内实现营业收入2.07亿元，同比增长20.91%，实现归母净利润0.54亿元，同比下降10.89%；基本每股净收益为0.29元，略低于预期。

　　业务稳步发展带动营业收入增长，市场环境与新产品投入拉低归母净利润。2018上半年，营业收入同比增长20.91%，主要是传统产品线增长带动。公司陶瓷套筒、光收发组件、光纤适配器等传统产品线在中高端市场稳居前列；同时新产品线产能提升，高密度线缆连接器、光隔离器、OSA高速率光器件等进入规模量产，各项业务稳步发展带动公司营业收入增长。公司归母净利润同比下降10.89%，毛利率48.71%，与去年同期下降11个点，主要受市场环境、竞争策略、新产品持续投入研发、新产品线量产规模效应尚不足等影响。销售费率2.11%，与去年同期相比基本不变，管理费率16.92%，与去年同期增长0.6个点；销售费用同比增长19.81%，主要由于前往国外多地参展费用增加；管理费用同比增长25.38%，主要由管理人员薪资及研发投入增加引起；财务费用同比减少2094.63%，由美元对人民币汇率波动影响汇损下降及资金管理利息收入引起。

　　光通信行业前景广阔，公司产品线延伸提升竞争力。2018年上半年，公司所处的光通信行业光器件市场，电信市场业务需求有所放缓，整体市场竞争激烈，光无源器件价格承压，毛利率有所下滑。数据中心对高速光模块的需求同比增速较快增长，公司把握机遇推出光有源器件OSA产品，延伸产品线，上下游整合提高产品竞争力。公司形成了包括陶瓷套管、光纤适配器、光收发组件、OSAODM高速率光器件、光隔离器、MPO高密度线缆连接器、光纤透镜（FIBERLENS）、光学镀膜、插芯等的九大产品系列的综合布局，垂直整合产业系列，为客户提供一站式产品解决方案。未来随着数据流量需求增加及5G布局，市场向好，公司业绩有望回升。

　　盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.65元、0.78元、0.96元，对应PE为30倍、24倍、20倍，未来三年归母净利润预计将保持19.67%的复合增长率。首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：市场需求或不及预期，产品价格下滑风险。