事件：近日，东方海洋发布2018年中报，2018上半年公司实现营业收入4.57亿元，同比增长8.98%；实现归母净利润0.80亿元，同比下降22.22%。基本每股收益0.11元。公司预计2018年前三季度实现归母净利润6675.69万元-8900.92万元，同比变化-40%~-20%。

　　点评：

　　排除上年同期股权转让收益的影响，实际经营业绩不低于上年同期。2017年上半年公司将所持烟台市再担保有限公司24%股权全部转让给公司控股股东山东东方海洋集团有限公司，股权持有期间及股权转让合计取得投资收益3996万元，2018上半年公司基本未实现投资收益。若排除上年同期股权转让收益的影响（2017上半年不计3996万元的股权转让收益），公司2018上半年利润总额较上年同期增长34.44%。此外，公司上半年综合毛利率33.44%，同增4.46pct。因此，公司账面业绩同比下滑，但实际情况好于上年同期。

　　海参价格景气上行，公司海水养殖业务盈利提升。公司海水养殖产品主要为鲜海参，2018上半年公司海参收入1.82亿元，同比增长1.76%，占养殖总收入的88.71%，未来养殖业务增长方面主要看名贵鱼工厂化和生态化的养殖放量、海带和海参苗种方面的进一步突破以及主要产品鲜海参涨价行情延续。2018上半年鲜海参市场均价118.35元/公斤，同比上涨14.77%，影响公司2018上半年海参毛利率同增3.59pct至54.16%，海水养殖业务毛利率同增3.96pct至46.21%。考虑到近年来受参价不景气以及海水资源环境恶化的影响，海参行业产能被动去化明显，以及辽宁海参受高温影响大幅减产，海参行业景气反转确立，价格上涨有望持续至明年，近期鲜参价格已超预期涨至164元/公斤，年内高点看至180-200元/公斤，对应当前价格的涨幅为9.76%-21.95%，公司海水养殖业务将充分受益参价景气上行。

　　收购信鸿医疗，大健康业务稳步推进。公司通过外延并购不断完善大健康产业布局，继收购美国Avioq公司并在国内出资设立艾维可生物科技有限公司、质谱生物科技有限公司、精准基因科技有限公司，收购北儿医院（烟台）60%股权，投资设立天仁医学检验实验室有限公司之后，公司于2018年6月发布公告，拟以发行股份购买资产及支付现金相结合等方式购买天津信鸿医疗科技股份有限公司的控股权，标的公司体外诊断行业医学实验室综合服务商，收购完成后将进一步完善公司体外诊断行业的布局。截至目前，公司已完成“4+2+3”的大健康产业布局。其中，“4”代表酶联免疫、精准基因诊断、质谱检测、独立医学实验室等四大产业，“2”代表中国和美国两大研发中心，“3”代表美国北卡三角研究园区、山东精准医疗科技园区、烟台北儿医院二期园区等三大园区。公司大健康各细分产业的进展情况如下：

　　酶联免疫检测：目前公司唯一贡献业绩的大健康板块，主要来自Avioq公司的海外销售业绩，公司计划未来酶联免疫业务在国外继续扩大市场外，尽快引入空间更为广阔的国内市场。公司上半年大健康业务实现营收（基本全部由酶联免疫检测装备贡献）6483.46万元，同增312.24%，总营收占比14.19%，同增10.44pct，毛利率78.88%，同增29.56pct。主要产品进展：第四代HIV-I诊断试剂盒（已获美国FDA批文）、人类T淋巴细胞白血病病毒（HTLV）检测试剂盒（已获美国FDA批文）、新一代人类免疫缺陷病毒（HIV）诊断试剂盒（正在申请FDA认证）、直肠癌检测试剂盒、肺癌检测试剂盒以及新一代多项联检血筛产品等。其中新一代HIV（艾滋病）诊断试剂盒可同时检测确诊HIV-I、II型，分型和测定感染时间，该产品已申请了全球专利，试剂测试技术全球领先。Avioq公司的HTLV-I/II试剂在国内的进展方面，已经开始CFDA注册工作，已完成注册检验，正在开展临床试验。目前来看该板块是公司大健康体系内相对来说变现期最短、成长最快、空间最大的板块，我们预计酶联免疫检测业务未来也将是公司大健康业务的主要增长点和主要业绩支撑。

　　质谱检测：报告期质谱生物顺利通过德国莱茵质量认证考核，并于2月份取得ENISO13485:2016证书，天仁医学检验实验室已搭建了质谱平台及分子检测平台。公司引进国内外高端技术人才构建了质谱检测的创业团队，具备较为丰富的临床质谱学检测试剂盒的研发、生产和服务能力，该项技术走在世界医学创新的前列，首期拟投产的产品包括琥珀酰丙酮和多种氨基酸、肉碱测定试剂盒（串联质谱法）等4种。另外，公司还拥有自主知识产权的临床质谱学检测试剂盒产品二十余种（分别处于研发、试生产、送检阶段），可供检测小分子和大分子物质数百种。

　　精准基因诊断：分子诊断方面，公司主要的业务方向为肿瘤精准诊断等。公司基因精准诊断技术处于全球领先水平，该技术所涉及的肿瘤种类诊断是目前中国市场上最为全面、最为先进的检测诊断技术，主要用于常见肿瘤的筛查，可根据患者情况设置个体化治疗套餐，定位于针对性用药、预后复发监控等。

　　独立医学实验室：目前已经投入并开始创收，但尚处于起步阶段业务量较小。“互联网+医疗”模式对于患者来说可以足不出户，网上选择来自各大医疗机构的医生，第三方检测是互联网医疗生态圈中不可或缺的环节，将受益于互联网医疗的高增长。医疗正在步入互联网时代，形成了由体检（收集基础健康数据）、第三方检测（收集专业健康数据）、远程医疗（诊断）、网上药店（配送药品）、慢性病管理（进行疾病管理）组成的医疗产业链。第三方检测作为互联网医疗的独立环节，将受益于行业的增长。公司目前已搭建了质谱检测平台与分子检测平台，主要业务模式为“医学诊断服务外包+诊断产品销售”。

　　盈利预测及评级：预计公司18-20年摊薄每股收益分别为0.16元、0.22元、0.30元。维持对公司的“增持”评级。