公司动态事项

　　公司发布2018年半年度业绩：公司2018年上半年实现营业收入6.76亿元，同比增长36.5%；实现归属上市公司净利润1.22亿元，同比增长45.84%，实现归属上市公司的扣除非经常性损益的净利润1.14亿元，同比增长38.06%，公司基本每股收益0.68元，加权平均净资产收益率8.24%。

　　事项点评

　　公司营业收入和净利润均实现高增长

　　公司上半年实现营业收入6.76亿元，Q1和Q2分别实现3.71亿元和3.05亿元，单季度分别同比增长30.31%和44.85%。公司上半年归母净利润实现1.22亿元，Q1和Q1分别实现0.849亿元和0.375亿元，单季度分别同比增长41.55%和56.58%。公司的营收和净利润均实现高增长。

　　三费费率微降毛利率微升门店数量稳定增长

　　公司上半年销售费率、管理费率和财务费率三费费率合计38.64%，较去年同期下降0.81个百分点；公司上半年毛利率63.79%，较去年同期增长0.72个百分点。截止6月30日，公司拥有685个终端销售门店，较去年年底新增33家销售门店，门店数量保持稳定增长。公司整体运营效率不断提高。

　　开拓新的细分领域抢占市场带动业绩增长

　　公司瞄准新的细分市场-度假旅游服饰市场，打造了首个度假旅游系列品牌——CARNAVALDEVENISE，是以满足高品质旅行生活的中产消费人群的出游需求，该系列产品通过深化细分品类满足多元消费，包括情侣装、亲子装，可以全面满足功能性、拍照效果、家庭装、时尚度等四大用户核心需求，该品牌的推出未来有望带动公司业绩持续增长。

　　投资建议

　　未来六个月，维持“增持”评级

　　我们认为，公司是深耕高尔夫服饰细分领域的龙头企业，其目标客户群体是中高端收入消费者。目前，公司的运营效率不断提高，品牌知名度全面提升，同时公司还积极开拓新的度假旅游服饰细分领域，抢占先机，未来业绩有望持续增长。我们预计公司18、19、20年EPS为1.34元、1.77元和2.27元，PE分别为27.42倍、20.77倍和16.17倍，未来六个月，给予“增持”评级。