投资要点

　　事件

　　公司发布半年报，报告期实现营业收入59亿，同比增加126%，归母净利8.7亿，同比增加694%，符合前期预告区间。

　　点评

　　1、LNG接收站作业量提升，天然气销量大幅增长

　　公司Q2实现收入26.75亿，同比+76%，实现归母净利润3.37亿，同比+328%。虽然Q2受哈密项目检修21天的影响，LNG产量2.6亿方，同比-4%，甲醇产量22.4万吨，同比-9%。但受益于启东LNG接收站一期稳定运行，进口LNG资源的覆盖半径不断延伸，LNG贸易量大幅提升，Q2销量5亿方，同比大幅增长48%，直接带动公司收入利润大幅增长。煤炭市场回暖的大背景下，公司加紧去库存提产量，Q2煤炭产量160万吨，同比增长63%。Q2公司综合毛利率33.02%，与去年持平，各项费用控制良好，净利率10.88%，同比提升6.34pct。

　　2、启东二期即将投产，有望继续增厚公司业绩

　　下半年启东LNG接收站二期115万吨即将竣工，此外三期300万吨项目已经开工建设。公司积极开拓天然气终端市场，与中国华电、岳阳城投等签订了LNG项目合作协议，与华电江苏、南通国投等签订天然气管线项目合作协议，有利于拓展和消化以启东为中心的LNG市场，建成后有望继续大幅增厚公司业绩。

　　3、看好公司具备LNG接收站的卡位优势，业绩长周期有望充分释放

　　当前国内天然气表观消费量增速显著高于国内产量（上半年17.5%vs4.9%），天然气对外依存度逐年提升，进口LNG在我国天然气市场中的比重越来越大。截至6月底，国内建成的LNG接收站只有18座，接收能力合计5400万吨/年，考虑到未来国内天然气消费的缺口将非常依赖于海上LNG弥补，LNG接收站的稀缺属性将愈发凸显，具备LNG接收站资产的公司将率先享受跑马圈地的卡位优势。受益全球油价上升、三大LNG产线持续放量以及煤化工甲醇等产品价格上涨，公司业绩进入爆发期。下半年随着启东二期LNG接收站建成投产、原油进口流程加速推进以及千万吨级煤炭清洁炼化项目不断落地，公司有望迎来新一轮爆发增长，预计18/19年净利润17.7亿/24.5亿，eps0.26/0.36元，对应PE17.3倍/12.5倍，首次覆盖强烈推荐。

　　风险提示：LNG价格波动需求不达预期