事件：

　　公司发布2018年半年度报告，2018年上半年实现营业总收入21.19亿元，同比增长38.51%；实现归母净利润3.44亿元，同比下降35.37%；实现扣非后归母净利润2.85亿元，同比增长139.54%。公司预计2018年1-9月归母净利润增速为-35%~0%，在4.28亿元~6.58亿元之间，扣除非经常性损益变动影响，公司各项业务平稳发展。

　　公告点评：

　　公司营业收入增长迅速，毛利率有所回升。

　　2018年上半年，公司营业收入同比增长38.51%，扣除并购新增的1.51亿元收入后，营业收入同比增长28.64%；上半年公司整体毛利率为42.99%，较去年同期增加2.18个百分点，符合我们此前的预期。

　　在经历了2017年收入大幅下滑后，今年上半年公司货币自动处理设备业务强势反弹，实现收入8.14亿元，同比增长49.59%。2018Q2公司营业收入为10.92亿元，同比增长58.45%，单季度整体毛利率为43.71%，创2017年以来各个季度新高。受益于公司主营业务收入增长和毛利率的提升，公司上半年实现扣非后归母净利润2.85亿元，同比增长139.54%。

　　研发基础扎实，加快推进研发成果落地。公司历来注重自身研发核心技术的积累，2016年、2017年、2018年上半年公司研发投入占比营业收入比重分别为8.22%、8.42%、11.45%。目前，公司已建立1个研究总院+6大专业研究分院的技术研究平台，获得有效授权专利超过1,200项主导、参与制定或修订多项国家标准，其中已发布并实施14项，主导完成7项，是国内首家完成全部主流生物特征识别国家标准布局的企业。此外，公司积极与斯坦福国际研究院、华为、腾讯、阿里等全球知名研发机构、生态伙伴开放合作，成立了北京研究院和硅谷研究院。2018年上半年，公司联合建设银行推出国内首家无人银行，为阿根廷首个数字银行网点提供自助服务，并在新加坡上线指静脉识别VTM。截至6月底，公司的双面摄像头、人脸识别、指静脉等生物识别解决方案已在上海建行无人银行、建设银行、农业银行、华夏银行、贵阳银行等多家银行中成功应用。

　　投资建议：

　　在公司传统货币自动处理设备恢复增长、设备维护及服务等新兴业务保持较快增长的假设下，我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.404、0.439和0.494元，对应P/E分别为13.53、12.46和11.07倍。目前计算机设备III最新市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为48.06倍，考虑到公司在ATM领域的龙头地位、长期重视研发所形成的技术积累，以及在智能安全、便民服务等新兴领域的持续拓展，我们认为公司的估值具有较大的提升空间，因此维持其“买入”评级。

　　风险提示：

　　新业务拓展不及预期风险；

　　市场竞争风险；投资风险等。