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云基持续推进,能基和新能源稳定发展
内容摘要
  公司实现营业收入13.8亿元,同比增长58.04%;归母净利润0.79亿元,同比下降71.5%;扣非后净利润0.62亿元,同比增长18.18%。综合毛利率30.92%,较去年同期下降2.51个百分点;期间费用率24.32%,较去年同期下降3.36个百分点。

  业务上云基持续推进,能基和新能源稳定发展。公司以能基业务为主体,云基业务和新能源业务为两翼,在轨道交通、工业、数据中心等领域均取得优异的成绩。上半年,能基业务增长显著,实现收入6.32亿元,同比去年同期增长214%,占主营收入比例达到45.8%。高端电源实现收入2.95亿元,同比增长4.62%,维持稳定。新能源产品系列实现收入2.04亿元,同比增长19.33%。我们预计下半年,能基业务同比去年同期能保持较快速的增长,毛利率稳定略有下滑;高端电源业务维持上半年增速;新能源产品全年同比增速较上半年会有所回调。

  管理费用率和销售费用率下降,财务成本上升。公司上半年管理费用率12.34%(2017H114.03%),销售费用率10.24%(2017H112.10%);

  财务费用率1.73%(2017H11.55%)。随着IDC业务规模占比提升,预计管理费用率的销售费用率仍将保持下降趋势,而财务费用未来两年仍会增加。

  公司营运能力增强、但资产负债率有所提升。由于主营业务比重变化,上半年公司营业周期从去年同期267天缩短为221天;存货周转天数从81天缩短为66天;应收账款周转天数从186天缩短为155天。资产负债率从37.56%上升为47.80%;带息债务全部投入资本比从29.75%上升为39.49%。

  盈利预测:预计2018-2020年营业收入为30.45、36.71、44.69亿元,归母净利润为2.21、2.79、3.39亿元,对应当前股价对应动态PE为21.36X、16.93X和13.96X,给予“增持”评级。

  风险提示:系统性风险、行业市场竞争加剧、财务成本上升。