事件：

　　公司发布2018年半年度业绩公告，报告期内公司实现营业收入201.3亿元，同比减少-20.2%；实现归属于上市公司股东的净利润11.3亿元，增幅126.4%；实现基本每股收益0.28元，增幅120%。

　　观点：

　　铸管及管件产量增加，净利润大幅增长。报告期内，公司累计完成产量：铸管及管件117.80万吨、粗钢226.79万吨、钢材233.69万吨、钢格板3.45万吨，同比分别增长：9.46%、-4.54%、-3.85%、2.62%；实现营业收入201.3亿元，同比减少-20.2%，营收收入和营业成本同比减少20%，主要来自于分销配送业务的减少；实现归属于上市公司股东的净利润11.3亿元，增幅126.4%。

　　核心产品的毛利率大幅提高。报告期内，主要产品的价格中枢较上年持续上移，同时公司加强成本管控，钢材和铸管两大核心产品的毛利率分别达到21.6%和20.3%，较去年同期分别提高5.7个百分点和5.9个百分点。

　　财务费用显著降低，销售费用维持不变，经营活动现金流大幅增加。报告期内公司财务费用为2.68亿元，同比减少15.1%，主要是筹资手段多元化降低了融资成本；公司管理费用和销售费用分别为4.34亿元和0.57，分别同比增加28.6%和2.74%，管理费用增加主要是研发费用提高；经营活动现金流净额为19.12亿，同比增加69%，主要是盈利能力增强带来。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2018年-2020年实现营业收入分别为391.1亿元、413.5亿元和423.3亿元；归母净利润分别为20.7亿元、23.5亿元和25.5亿元；EPS分别为0.52元、0.59元和0.63元，对应PE分别为8.6X、7.6X和7.1X，首次给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：

　　下游需求不及预期；供给侧改革效果不及预期。