收入同比增长7.09%，归母净利润增长11.6%。

　　华强方特2018H1实现营业收入19.36亿元(YoY+7.09%)；归母净利润3.61亿元(YoY+11.60%)；扣非归母净利润1.80亿元(YoY-4.65%)；摊薄EPS0.35元；加权平均ROE达3.95%。2018H1公司营业收入有所增长，主要是公司积极拓展动漫影视、文化衍生品等衍生业务，对公司经营业绩产生了积极影响。

　　2018年春节档公司第五部动画电影《熊出没变形记》票房突破6.05亿元，为公司带来了一定的收入增量。2018H1公司非经常性损益达1.81亿元，主要是由于“会计准则-政府补助”的变更，导致公司获得的大量政府补助均计入非经常性损益中。

　　毛利率增加0.34pcts，扣非归母净利率减少1.15pcts。

　　公司2018H1实现毛利率70.06%（+0.34pcts）；扣非归母净利率9.30%（-1.15pcts）；管理费用率14.67%（-3.11pcts）；销售费用率30.68%（+0.98pcts）；财务费用率2.48%（-0.73pcts）；净利率17.76%（+0.51pcts）。

　　公司是中国主题公园产业的龙头，主题公园运营规模持续扩张。

　　TEA&AECOM发布的2017全球主题乐园调查报告中，公司以3849.5万游客接待量的成绩位列全球主题乐园五强。1）2018年台州动漫主题园开工，南宁方特东盟神话开园。预计公司未来每年入园游客有望超过4500万人次；2）公司耗时一年打造的《飞越千里江山》项目重现了我国山水画的巅峰之作《千里江山图》，受到了央视“国家品牌计划”品牌行动的报道。

　　立足“文化+科技”与动漫IP，积极发展主题公园衍生品业务。

　　公司坚持全产业链经营，在各地陆续投入运营四大品牌20余个主题公园以及80余个大型主题游乐项目。1）公司深挖原创IP“熊出没”的潜力，五部“熊出没”动画电影票房总额近20亿，创国产系列动画电影最高票房；2）公司研发的10余种以VR为表现形式的特种电影应用于许多乐园中。

　　如南宁方特东盟神画的《伴你飞翔》、泰国文化体验馆的《拉玛传奇》。

　　估值分析

　　公司当前市值约114.70亿元，2018H1扣非归母净利润为1.8亿元，对应的PE（TTM）为15X。

　　风险提示：文化产业政策变化的风险、国家税收优惠政策变化的风险、持续的创意设计、项目开发和技术转化风险、主题公园运营风险。