动态事项

　　公司发布2018年半年度报告，2018H1实现收入12.44亿元，yoy+53.79%；归母净利润2.85亿元，yoy+101.20%；扣非净利润2.69亿元，yoy+102.21%。

　　事项点评

　　2018H1业绩高增长。受益于存量光伏设备订单的交付验收完成确认收入，公司业绩继续保持高增长。2018年上半年公司毛利率38.28%，相比2017年下降0.08pct；净利率22.49%，相比2017年提升3.42pct。净利率上升的原因主要是资产减值损失减少（2017年有商誉减值）。

　　光伏设备：存量订单支撑业绩。剔除半导体设备订单，截止到2018年上半年，公司未完成光伏设备订单为22.9亿元，叠加7月份签订的中环8.58亿元订单，以及预计还剩余8.63亿元的设备订单要招标，预计未来公司的光伏设备在手订单达40亿元左右，充足的订单有望支撑公司近两年的业绩。光伏新政以后，中国光伏市场迎来阵痛期。我们预计主要单晶硅龙头企业会调整对单晶产能的投资节奏。但是从长远来看，光伏平价上网以后，光伏行业真正迈入市场化发展，需求侧有望真正爆发，未来单晶产能持续扩张将是长期趋势。

　　半导体设备：成绩突出，订单有望加速释放。2017年底公司未完成半导体设备订单1.05亿元，今年以来公司取得的半导体设备订单为4.5亿元，其中在7月份中标中环领先4.02亿元的半导体设备订单（含单晶炉、切断机、滚磨机），主要是8英寸产品。而公司12英寸半导体设备也已经投放客户处。未来中环依然有无锡大硅片项目的扩产计划，合晶下半年也有8英寸25万片/月的扩产计划，其他潜在客户也有可能获得订单，未来公司半导体设备订单可期。

　　投资建议。基于半年报，调整公司盈利预测。预测2018/2019/2020年销售收入为32.44、34.57、38.05亿元。归母净利润7.00、8.12、10.12亿元，EPS为0.54、0.63、0.79元，对应的PE为23.7、20.4、16.4倍，维持公司“增持”评级。

　　风险提示:半导体设备新产品验证不顺利。