投资要点：

　　事件：公司发布了2018年半年度报告，2018年上半年公司实现营业收入3.08亿元，同比增长42.24%；实现归母净利润7375.78万元，同比增长72.88%。第二季度实现营业收入1.73亿元，同比增长44.24%；实现归母净利润4309.95万元，同比增长65.48%。

　　下游回暖叠加产能释放助力业绩高增长。2018年上半年公司营收及归母净利润均保持高速增长，主要原因为：（1）产品需求回暖，订单快速增长；（2）产能持续释放及时缓解产能压力；（3）2017收购子公司优泰科业绩保持稳定增长。

　　下游景气度提升，高端密封件需求量持续增加。伴随着国际油价的持续攀升，石油化工、煤化工等行业固定资产投资快速回暖，机械密封市场需求旺盛，存量市场有望持续增长。根据我们的测算，2017年机械密封存量国内市场空间为55亿元，预计至2020年将增长至76亿元，年复合增速达9.55%。公司作为国内机械密封的龙头企业，2017年营收超过国际巨头约翰克兰中国子公司，位居国内机械密封行业首位，有望优先受益于下游资本支出回暖。

　　新增产能持续释放，产能瓶颈得以突破。截止至2018年7月底，公司在手订单高达5.5亿元，产能利用率已达到饱和。为了应对市场需求，公司开启了三期产能投放计划：其中首期扩产计划已于2018年4月份达产，第二期扩产计划受到人员招聘困难的影响，预计2018年年底达产。随着新增产能的逐步释放，2018年产能不足的情况将得到显著改善。

　　外延并购持续发力，市占率有望进一步提高。2017年公司收购优泰科100%的股权布局橡塑密封领域，突破公司成长天花板。2018年上半年优泰科实现净利润1085万元，同比增长31.36%。优泰科盾构产品打破国外垄断，有望实现进口替代，未来增长空间广阔。此外，公司已完成对华阳密封98.19%股权的实际控制，华阳密封已成为公司的控股子公司。华阳密封前期作为公司在国内的主要竞争对手，在核电密封等高端密封领域占有较高的市场份额。本次成功收购有利于公司整合资源，优化竞争环境，进一步抢占高端市场。

　　投资建议：公司受益于下游石油化工、煤化工等行业固定资产投资的快速增长，同时公司加快整合行业资源，积极扩张产能，进一步巩固行业龙头地位。预计2018-2020年，公司实现收入6.89、9.17、11.54亿元，实现归母净利润1.83、2.47、3.14亿元，对应EPS1.72、2.32、2.94元，对应PE28、21、16倍，考虑到公司作为行业龙头，且行业正处于复苏阶段，给予公司2018年PE为29-33，6个月合理区间49.88~56.76元。维持“谨慎推荐”评级。