事件：

　　公司发布2018年中期业绩报告，实现营业收入4.34亿元，同比增长21.29%；实现归属于母公司所有者的净利润为771万元，同比减少59.18%。

　　收入稳健增长，股权激励费用摊销影响利润增速：

　　上半年收入同增21%，其中金融核心类产品收入增长16%，互联网金融类产品收入增长34%，大数据类产品收入增长30.47%。公司整体毛利率为44.53%，基本维持稳定。相较而言，费用率大幅提升，期间费用率、销售费用、管理费用率、财务费用率分别为45.35%（同升8.43个百分点）、7.76%（同降2.56个百分点）、36.35%（同升10.32个百分点）、1.26%（同降0.67个百分点），其中，财务费用大幅提升的主要原因是研发投入和股权激励摊销费用增加。剔除股权激励费用影响，上半年净利润为2718万元，同比增长22.54%，和收入增速基本同步。

　　高研发投入筑高产品壁垒，银户通加速“近C端”化布局：

　　为不断巩固和提升产品的竞争力，公司加大新产品及海外产品研发，上半年研发费用为6505万元，同比增长168.37%。研发方向涵盖了传统核心、互联网核心、海外ICOR系统、产品定价研发、企业经营价值链管理系统研发等。报告期内，腾讯信息通过协议转让成为本公司第二大股东，同时，公司与腾讯云签署了《关于腾讯长亮金融云项目的合作协议》，协力推进“银户通”平台建设及运营。公司在报告期内做了平台建设的初步投入，并于2018年8月16日召开产品发布会，百余家银行出席，近70家现场签署了合作文件，市场接受度高。考虑到腾讯在移动端的流量优势，银户通将加速推动公司“近C端”化布局。

　　投资建议：看好公司成长为腾讯云平台金融云产品独家战略合作供应商，同时作为银行核心业务系统第一梯队企业受益于银行信息化持续高景气。维持公司18-20年归属于母公司净利润预测分别为1.51、1.91和2.47亿元，对应的EPS分别为0.47、0.59和0.77元/股，维持“增持”评级。

　　风险提示：产品没有跟上技术更新趋势，非银和海外市场拓展不及预期和板块业绩波动较大风险，公司和腾讯云合作不及预期。