事件：公司发布2018年半年度报告，报告期内公司实现营业收入16.62亿元，同比增长18.43%，实现归母净利润2.66亿元，同比增长20.80%，扣非后归母净利润为2.55亿，同比增长18.83%，基本每股收益为0.30元/股，同比增长20.00%。同时公司预计1-9月实现归母净利润3.26亿元至3.75亿元，同比增长0%至15%。

　　聚焦危废主业，上半年经营性现金流大增。报告期内公司聚焦核心危废主业，加快产能释放，上半年工业废物处置业务实现营收6.06亿元，同比增长15.12%，工业废物资源化利用业务实现营收6.55亿元，同比增长24.89%。公司报告期整体毛利率为35.62%，同期下滑0.85个百分点，资源化毛利率下滑1.86个百分点。公司加强应收账款管理和销售收入的回款力度，适当增加预收款项，实现经营活动现金流量净额约2.99亿元，同比增长232.39%，预收账款1.58亿元，同比增长49.07%。

　　费用管控得当，上半年销售费用、管理费用和财务费用分别同比增长17.85%、4.96%和6.05%。

　　项目逐步落地，产能释放助力公司业绩高增。公司以重点项目建设和新项目拓展为依托，实现产能的快速增长，产业结构不断优化，进一步巩固了行业领先地位。报告期内，公司项目建设进展顺利：其中1）衡水睿韬焚烧2.9万吨/年、物化2万吨/年及沿海固废物化2.4万吨/年取得危险废物经营许可证；2）建设完成福建泉州项目焚烧2万吨/年、潍坊东江蓝海焚烧6万吨/年及物化12万吨/年，实现车间点火调试；

　　3）基本建设完成湖北仙桃资源化1.8万吨/年；4）仙桃绿怡二期获得环评批复，设计规模达13.5万吨/年；5）积极推进福建南平、南通东江、唐山曹妃甸等项目建设。同时公司签订了涉县循环经济示范中心及珠海市绿色工业服务中心项目的合作协议，设计规模达32.5万吨/年，有利于扩大危废主业规模、优化市场区域布局。

　　投资评级与估值：预计公司2018-2020年的归母净利润为5.48亿元、7.28亿元和8.37亿元，EPS为0.62元、0.82元、0.94元，市盈率分别为20倍、15倍、13倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：新项目进展不达预期，市场竞争加剧