事件:

　　2018年8月24日，公司发布了2018年半年度度报告。2018年上半年公司实现营业收入10.53亿元，同比增长31.55%；实现归母净利润1.20亿元，同比减少3.03%；实现扣非归母净利润1.03亿元，同比增长3.67%。

　　投资要点:

　　集成电路业务收入稳定增长

　　因集成电路业务销量增长，公司2018年上半年实现营业收入10.53亿元，同比增长31.55%；实现归母净利润1.20亿元，同比减少3.03%；实现扣非归母净利润1.03亿元，同比增长3.67%。另外，因公司集成电路设计业务稳定增长及子公司紫光同创增资后合并报表范围变更等事项增加公司投资收益，公司预计2018年1-9月实现归母净利润2.56亿元-3.20亿元，同比增长20%-50%。

　　作为未来业绩爆发点，存储芯片占比不断提高

　　公司主要产品包括智能卡安全芯片、特种集成电路、存储器芯片和晶体元器件。2018年上半年公司存储器芯片收入2.77亿元，同比增长84.48%，占营业收入的比例也由2017年的18.34%提高到了26.38%，成为占比第二大的业务。由于存储器芯片的毛利率较公司其他业务低，所以存储器芯片占比提高暂时拉低了公司的整体毛利率，但是存储器芯片将会是公司未来业绩的爆发点。

　　目前，公司DRAM存储器芯片和内存模组系列产品在服务器、个人计算机、机顶盒、电视机等方面稳定出货，保持了国产DRAM存储器供应商的领导地位。此外，内嵌ECCDRAM存储器产品，在有安全和高可靠性要求的工控、电力、安防、通讯和汽车电子等领域实现了批量稳定供货。新开发的DDR4及LPDDR4等产品的开发进展顺利，质量认证和优化设计稳步推进中。随着新产品投入销售，公司盈利能力有望改善。

　　智能安全芯片延续高增长，布局物联网市场

　　上半年公司的智能安全芯片业务延续了去年的高速增长，产品销量及销售额同比大幅增加，营业收入超4亿元。报告期内，多款先进工艺的产品实现量产，综合竞争实力进一步增强。凭借强大的产业链整合优势，公司实现了智能安全芯片在物联网市场的应用突破，并占据市场领先地位。另外，公司积极布局安全生物识别、安全物联网等领域，不断拓展创新合作业务，全力推动高性能安全芯片成为智能终端芯片业务新的增长点。

　　背靠紫光集团

　　紫光集团是公司的间接控股公司，直接、间接合计持有公司总股本的36.77%。紫光集团已形成以集成电路为主导，从“芯”到“云”的高科技产业生态链。目前，紫光集团是中国最大的综合性集成电路企业，全球第三大手机芯片企业。2016年始，紫光相继在武汉、南京、成都开工建设总投资额近1000亿美元的存储芯片与存储器制造工厂，开启了紫光在芯片制造产业十年1000亿美元的宏大布局。作为集团旗下半导体行业的上市公司，有望受益于集团在芯片产业链的布局，包括技术、资金等。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司2018年和2019年的EPS分别为0.64元和0.82元，对应2018年8月23日收盘价44.34元的PE分别为69.28倍和54.07倍，维持“买入”评级。

　　风险因素

　　芯片国产化进程不及预期；存储芯片研发不及预期