投资要点

　　事件：公司公告2018年半年报，公司上半年实现营业收入1.67亿元，YoY39.12%；实现归属挂牌公司股东净利润1998.38万元，YoY+37.61%；实现EPS0.24元。其中二季度实现营业收入1.10亿元，YoY+50.44%;实现净利润1748.25万元，YoY+35.43%。同时公司于5月25日再次进入创新层，已连续三年进入创新层，并得到股转公司的肯定。

　　营收增长得益于产品结构的优化以及市场开拓的逐步推进：公司核心数据保护系列产品继续强化市场优势，进一步增强了公司核心产品的竞争力，巩固行业地位；同时，公司自2017年5月推出优炫云数据库（UXDB），产品100%自主可控，已陆续获得订单，助力公司业绩再次腾飞。而且公司根据客户行业分布情况、信息安全和数据安全、私有云建设需求，针对关键行业建立新的营销部门，不断完善事业部制；同时公司致力于建设和完善全国性的营销服务体系，覆盖全国的营销服务体系可有效降低公司技术服务的成本，提高对客户需求响应的速度。

　　2018年上半年毛利率显著提升，研发投入持续增加。上半年公司毛利率为49.48%（YOY+3.56pcts），受益于新产品逐步成熟，逐步进入收获期，带动毛利率的提升等因素。各项费用方面，上半年管理费用率11.33%（YoY+0.02pcts），销售费用率11.51%（YoY-0.20pcts），财务费用率1.00%（YoY+0.87pcts）；公司重视研发相关投入，上半年研发费用达2092.52万元，YoY+78.98%，研发费用率15.14%（YoY+5.72pcts），主要为上半年公司加大研发投入，升级产品，操作系统安全增强系统（CDPS）、一体化运维系统（SIMO）、业务性能监控系统（BMS）、云数据库（UXDB）等均持续推出优化新版本。

　　公司专注于自主可控的核心数据保护。公司围绕数据安全为客户提供稳定、安全、行业领先的产品和解决方案，产品体系涉及云计算及大数据技术、操作系统安全、数据库安全、业务安全、运维安全以及边界防护等六大领域，产品完全自主可控；优炫信息安全研究院，联合北京、武汉、西安、成都研发中心，经过五年时间技术积累，于2017年5月正式推出云数据库产品，产品可以实现对Oracle的无缝数据迁移，目前进入某军工企业、劳动局、人民银行、商业银行、统计行业、公安局、国土厅、人社系统、国家知识产权局、电力等行业。

　　公司致力于建设和完善全国性的营销服务体系。公司已建立四川、西安、上海、新疆、西藏等共13家境内子公司、加拿大1家境外子公司；深圳、重庆、河南、青海、哈尔滨等共13家分公司；山东、昆明、天津、宁夏、长沙等共12家办事处；已建立形成以北京总部为中心，辐射全国20余省（自治区、直辖市）的三级联动管理服务网络。覆盖全国的营销服务体系可有效降低公司技术服务的成本，提高对客户需求响应的速度。

　　人才战略优先，重视技术积累。人才是信息技术行业的核心，公司始终坚持“以人为本”的原则，采用“科学家+管培生+股权激励”的人才战略。公司引进的国内外众多优秀人才已经在产品研发、市场推广等方面提供了有力的支持。同时，公司积极推进第二期员工股权激励计划相关事宜，通过实施员工股权激励计划，可有效提升员工的工作积极性和创造性，增加公司团队的凝聚力，吸引并有效激励优秀人才将为公司的长远发展提供有力保障。而且公司作为主要合作方之一，继续积极参与推进优炫信息安全产业园项目，项目第一期拟投入2亿元人民币，在武汉建设公司云数据计算中心和研发总部项目落地后有利于引进海内外高端技术人才。

　　投资建议：公司专注于自主可控的核心数据保护，在国家高度重视信息安全、去IOE的大趋势下公司将显著受益，我们公司预测2018年至2020年营业收入分别为4.44亿元、5.55亿元、6.66亿元，每股收益分别为0.80元、1.08元和1.39元，给予“买入-A”建议。

　　风险提示：市场竞争加剧风险；技术开发和升级滞后风险；应收账款发生坏账的风险；公司无形资产减值的风险