事件：

　　财通证券近日发布2018年半年度报告，公司2018H1实现营业收入18.1亿元，同比下降16.1%；归母净利润5.8亿元，同比降低28.8%。总资产596.2亿元，较期初增加3.3%；归母净资产201亿元，较期初降低3.3%。

　　结论：

　　我们看好公司资管业务转型发展后规模进一步扩张，同时自营业务在市场回暖时的高贝塔属性，带动公司业绩反弹。我们预计公司2018-2020年的营收分别为36.8亿元、39.5亿元和42.9亿元，归母净利润分别为13.2亿元、14.2亿元和15.4亿元，EPS分别为0.37元、0.39元、0.43元，对应PE分别为27倍、26倍和24倍。首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示：

　　股票市场成交量进一步萎缩、资管业务发展不及预期、自营业务下滑加大