2018年半年报点评：业绩略超预期，经营持续改善

　　2018H1归母净利润增速略超预期，经营持续改善，维持“推荐”评级

　　2018H1公司归母净利润增长41.5%、略超预期，新签订单增长30%、预收款增长50.5%，预计公司经营将持续改善、2018年新签订单有望创新高。未来公司将引领国内智能化煤矿建设潮流、煤矿运营服务和金融租赁具备较大的成长性。预计2018-2020年公司EPS分别为0.31、0.38和0.46元，同比依次增长35%、23%和21%，维持“推荐”评级。

　　2018H1营收增长40.6%、归母利润增长42%，经营质量继续改善

　　2018H1营收77.54亿元（+40.57%）、连续8个季度实现快速增长，营业利润7.9亿元（46.79%）、利润总额8.2亿元（49.58%）、归母净利润4.75亿元（41.5%）、扣非后归母净利润4.52亿元（+38%），业绩略超预期。2018H1应收账款净额115.5亿元、较2018Q1增长0.18%，收入连续8个季度实现快速增长，显示回款情况在持续改善，同时也表明2017年公司出现经营质量改善拐点后，2018H1经营质量继续提升。

　　2018H1煤机和煤炭业务大幅增长、3家研究院公司开始企稳

　　2018H1公司煤机装备业务收入31.2亿元（+53%）、占总收入的41%，我们测算煤机装备业务净利润约2亿元、同比增长约60%。技术项目收入13.3亿元（+14%）、安全装备板块收入8.7亿元（+38%）、工程项目收入5.54亿元（+21%），相关3家研究院合计净利润1.34亿元、同比基本持平、远好于2017H2的-24.5%，开始企稳。煤炭业务和环保装备收入分别增长56%和23%。

　　2018H1公司新签订单增长30%，预计2018年或创历史新高

　　2018H1公司新签订单123.5亿元（+30%），预收账款23.97亿元（+50.5%）。2017年公司新签订单212亿元（+56%）、接近繁荣时期2013年的219亿元。2018H1煤企利润总额增长18.4%，销售利润率13.27%、接近历史高点。下游煤企经营改善持续将增强煤机投资的意愿和动力，预计2018年天地科技新签订单有望创历史新高，或驱动后续业绩持续增长。

　　风险提示：煤价低于合理区间的风险、煤企利润回升传导至煤机滞后。