事件：

　　2018年8月27日晚，雅克科技（002409）发布2018年半年报。2018年上半年，雅克科技实现营业收入6.49亿元，同比增长19.0%；公司实现归母净利润5548万元，同比增长30.1%。其中，2018年第二季度公司实现营业收入3.41亿元，同比增长34.3%，环比第一季度增长10.7%；2018年第二季度公司实现归母净利润3833万元，同比增长103.2%，环比2018年第一季度增长123.5%。

　　2018年上半年，雅克科技传统主营业务阻燃剂、发泡剂业绩不及预期，营收、利润均有所下滑，主要由于环保整治，两家子公司响水雅克、滨海雅克自2018年5月起停产。得益于公司收购的科美特、江苏先科的并表，雅克科技电子材料业务稳步增长，电子材料板块营收占总营收比重达到27.1%，同比2017年上半年的10.1%大幅增长17.0个百分点。半导体材料输送设备业务的工程建设、设备调试和生产准备工作在2018年上半年已基本完成，显示公司业务转型举措稳步推进，预计未来公司电子材料业务逐步融合、扩张将给公司业绩增长带来新的动力。

　　投资要点：

　　整合电子特种气体产品优质标的并购重组过会，未来持续受益半导体材料产业发展。雅克科技完成发行1.19亿股，发行价格20.73元/股，募集资金24.67亿元，收购科美特90.0%股权和江苏先科84.8%股权。

　　其中科美特专注于六氟化硫、四氟化碳电子气体的生产研发和销售，江苏先科于2016年完成对于韩国UPCHEM96.28%股权的增资收购，切入半导体行业集成电路上游晶圆加工制造中所需电子特种气体前驱体原料供应链，并联合韩国Foures公司成立特种气体运输和设备公司。目前UPCHEM营业收入达到6000万美金，仅占特种电子气体市场份额6%,公司此举旨在利用雅克科技在国内客户关系优势协助控股子公司UPCHEM提升自给率，逐步实现进口替代。雅克科技业务将持续受益于半导体材料产业蓬勃发展。

　　国家集成电路产业基金入股收购项目，公司转型半导体领域布局收获认可。国家集成电路产业基金成立以来，投资于半导体领域超1000亿元规模，本次国家集成电路产业基金出资5.5亿元参与雅克科技定增，完成交易后持有雅克科技上市公司5.73%股权，雅克科技从2016年以来积极布局转型半导体领域成为国内获得国家集成电路产业基金投资的材料领域公司，未来发展值得关注。

　　盈利预测与投资评级：雅克科技深耕于阻燃剂材料研发、生产和应用，已经成为行业领军企业，雅克科技现已完成定向增发和资产过户，预计2018-2020年EPS分别为0.57、0.94和1.18元/股，维持“买入”评级。

　　风险提示：雅克科技拟并购标的江苏先科和科美特业绩低于预期；半导体产业发展低于预期；雅克科技传统业务发展低于预期；环保整治影响开工情况。