事件：公司发布半年报，2018H1实现收入11.97亿元，同比增长20.22%，归母净利润9550万元，同比增长52.56%，扣非净利润7544万元，同比增长56.99%。

　　工业车辆业务保持稳健增长，物流自动化设备及系统集成业务高速增长：分季度看，二季度单季度实现收入6.60亿，同比增长19.04%，净利润5899万元，同比增长98.78%，净利润较一季度环比有较大增长，主要是二季度汇兑收益和政府补贴有所增长。分业务看，本部工业车辆业务实现收入8.92万元，同比增长10.49%，保持稳健增长；物流自动化设备及其系统集成业务实现收入30,484.28万元，同比增长61.97%，增幅较大。

　　毛利率逐渐企稳，期间费用率稳中有降：公司上半年综合毛利率为23.88%，较去年同期上升0.42pct。期间费用率为13.36%，较去年同期下降1.71pct，其中销售、管理、财务费用率分别为4.91%、8.51%和-0.06%，分别较去年同期下降0.50pct、0.24pct和0.97pct，财务费用下降主要是汇兑收益影响。公司净利润率为8.27%，较去年同期上升1.8pct，有较大提升。

　　中鼎集成业绩有望加速，产业并购基金收购法国Savoye公司有望产生协同效应：中鼎集成为国内知名物流系统集成商和物流设备供应商，公司占90%股权，2017年至今中鼎累计接单量超过15亿，其中锂电行业占比约40%-50%，今年上半年实现净利润3529万，同比增长95%，业绩增长加速。今年上半年，公司参与产业并购基金收购法国Savoye公司，该公司为欧洲领先的智能物流装备制造商、软件服务商和系统集成商，提供智能仓储物流设备、供应链软件以及综合解决方案，目前在全球拥有超过900个项目实施案例，未来有望与中鼎在技术、市场等多方面产生协同效应。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2018-2020年净利润分别为2.32亿、2.72亿和3.18亿，对应PE分别为16倍、14倍和12倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格和汇率波动风险